20200614-太平洋-化工-可降解塑料行业专题报告_可降解塑料大有可为_重点关注明日之星_23页_1mb

化工-可降解塑料行业专题报告总结

核心内容

可降解塑料行业在全球和中国限塑政策推动下快速发展，未来市场空间巨大。随着塑料污染问题日益严重，各国政府正积极推广可降解塑料以减少环境负担。预计全球塑料消耗量将以每年8%的速度增长，2030年将达到7亿吨。然而，传统塑料在自然环境中需要200-700年才能降解，因此可降解塑料成为重要的替代材料。

主要观点

• 政策驱动：全球及中国各地正逐步推进限塑政策，限制或禁止使用一次性不可降解塑料制品，推动可降解塑料市场发展。
• 市场潜力：可降解塑料市场有望达到千万吨级别，未来成长空间可能达10倍以上。
• 技术与成本：PLA（聚乳酸）作为生物基可降解塑料，具有良好的生物相容性和强度，但受限于丙交酯的进口依赖，成本较高。PBAT（聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯）作为石油基可降解塑料，成本低、技术成熟，未来有望成为最大可降解塑料品类。
• 行业趋势：随着技术进步、规模化生产及环保理念提升，可降解塑料在包装、生物医学、汽车、电子电气等多个领域应用广泛，市场前景广阔。

关键信息

全球可降解塑料发展现状

• 全球生物塑料产量约占塑料总产量的1%，2018年市场金额超过11亿美元，预计2023年将达17亿美元。
• 可降解塑料主要应用于包装领域，占全球消费量的58%。
• 全球PLA年生产能力约24万吨，产量约20万吨，主要消费领域为包装材料（65%）和生物医学（26%）。
• 全球PBAT年产能约25万吨，预计2022年将达40万吨。

国内可降解塑料发展现状

• 2019年国内可降解塑料消费量约50万吨，农用薄膜使用量246万吨，购物袋400万吨，外卖包装260万吨。
• 中国已出台多项政策，如《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，推动可降解塑料替代传统塑料。
• 国内主要可降解塑料企业包括金丹科技、彤程新材、金发科技等，其中金丹科技和丰原集团等企业正在推进丙交酯和聚乳酸一体化产业链建设。

可降解塑料分类与性能对比

重点企业分析

金丹科技

• 全球乳酸行业第二大企业，乳酸产能10.5万吨。
• 正在建设5万吨乳酸产能及1万吨聚乳酸产能，打造“乳酸-丙交酯-聚乳酸”一体化产业链。
• 2020-2022年归母净利润预计分别为1.41亿元、1.74亿元、2.2亿元，对应PE分别为59.45X、48.17X、38.1X。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

彤程新材

• 主业为酚醛橡胶树脂，积极拓展电子材料和可降解材料。
• 建设10万吨PBAT可降解塑料工厂，产品在光刻胶、覆铜板等领域有布局。
• 2020-2022年归母净利润预计分别为4.19亿元、5.08亿元、5.93亿元，对应PE分别为27.97X、23.07X、19.76X。
• 维持“买入”评级。

金发科技

• 亚太地区改性塑料龙头，产品结构不断向高附加值方向延伸。
• 在建6万吨PBAT、3万吨PLA生产线，预计2021年陆续投产。
• 2020-2022年归母净利润预计分别为16亿元、18亿元、21亿元，对应PE分别为21.39X、19X、16.3X。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 禁塑政策推广不及预期。
• 在建项目投产不及预期。
• 原料及产品价格大幅波动。
• 竞争加剧。
• 宏观经济下滑。

投资建议

• 可降解塑料行业前景广阔，重点关注金丹科技、彤程新材、金发科技等企业。
• 随着技术进步、成本下降和政策支持，PLA和PBAT将引领可降解塑料市场的发展。

附录

• 重点推荐公司盈利预测及估值表。
• 可降解塑料用途占比、全球生物塑料产量预测、中国生物可降解塑料产量与消耗量等图表。