20171022-中投证券-电力设备与新能源周报_新能源汽车或面临补贴提前退坡_四季度关注工控与光伏机会_25页_1mb

电力设备与新能源周报（2017.10.22）总结

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业，重点分析新能源汽车补贴政策变化、光伏行业发展趋势以及工控板块的投资机会。整体来看，行业在政策与市场需求的双重推动下，呈现积极发展态势。

主要观点

新能源汽车

• 补贴退坡预期：2018年新能源汽车补贴将提前退坡约20%，可能引发年底抢装潮，对产业链带来短期压力。
• 双积分政策落地：双积分政策已正式实施，新能源汽车成为行业发展的必然趋势。
• 技术推动发展：随着动力电池技术进步和成本下降，新能源汽车产业链正经历有质量的发展。
• 投资机会：建议关注技术进步方向的上游细分环节，如锂盐、钴、三元正极材料、湿法隔膜、锂电铜箔、电解液等。同时，推荐进入主流车企核心供应链的三元锂电龙头与电机电控龙头，如国轩高科、亿纬锂能、坚瑞沃能与方正电机。特斯拉产业链的中国合作伙伴，如中科三环与中国宝安，也值得关注。

光伏行业

• 前三季度装机超预期：2017年1-9月新增光伏发电装机约42GW，同比增长近60%，其中分布式光伏装机15GW，同比增长超300%。
• 分布式光伏崛起：家庭分布式光伏增长迅速，预计2020年前可实现平价上网。四季度是分布式光伏的冲刺期，推荐单晶硅片龙头隆基股份、单晶设备龙头晶盛机电、多晶硅料龙头通威股份及光伏逆变器龙头阳光电源。
• 政策支持：工信部表示将通盘考虑光伏补贴逐步下调机制，同时推动光伏产业发展。

工控板块

• PMI指数持续走高：三季度PMI指数稳步上升，9月达到近两年新高，四季度预计继续稳中有升，工控自动化板块有望迎来上涨行情。
• OEM市场增长：锂电设备、3C设备、风电等OEM市场增长良好，带动工控需求。
• 进口替代空间大：中国工控市场本土化率约35%，伺服系统与PLC是进口替代空间较大的领域。
• 投资建议：推荐汇川技术、宏发股份、长园集团与信捷电气。

关键信息

市场表现

• 上周电力设备板块下跌2.11%，同期创业板下跌2.8%，沪深300上涨0.63%。
• 风电表现最佳，整体估值28倍，低于其他子板块。
• 中材科技、金风科技等个股涨幅居前。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 电改进程不达预期

投资建议

推荐个股

• 低估值且收益稳健：国电南瑞、平高电气、许继电气、汇川技术
• 上游材料：天齐锂业、华友钴业、杉杉股份、当升科技、长园集团、沧州明珠、诺德股份、天赐材料
• 三元锂电与电机电控：国轩高科、亿纬锂能、坚瑞沃能、方正电机
• 特斯拉产业链：中科三环、中国宝安

行业动态

国家政策

• GDP增长稳定：前三季度GDP同比增长6.9%，经济稳中向好。
• 中共十九大：强调生态文明建设和绿色发展，推动清洁能源产业发展。
• 发改委政策：加强电力市场事中事后监管，保障清洁能源上网。
• 全球清洁能源投资：2017年第三季度同比增长40%，风电投资创历史新高。

企业动态

• 杉杉股份：增资子公司宁波杉杉新材料，提升负极材料产能。
• 沧州明珠：投资建设干法锂离子电池隔膜项目。
• 中材科技：玻璃纤维与风电业务表现强劲，市场占有率提升。
• 雄韬股份：加大新能源领域投入，但短期业绩承压。
• 兆新股份：新能源业务贡献利润，但投资方案尚待完成。
• 其他公司公告：涉及并购、股权变动、项目中标等，显示行业整合与业务拓展趋势。

数据跟踪

• 铜价格：持续上涨，显示金属市场需求旺盛。
• 光伏电池片与钴价格：有所回落，反映市场供需变化。
• 碳酸锂价格：维持稳定，为电池材料提供支撑。

盈利预测

研究团队

• 张镭：中国中投证券首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 宋丽凌：中投证券电力设备与新能源行业分析师，北京大学金融硕士。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。