20180603-天风证券-电气设备行业点评_指标限制_补贴退坡_中国光伏制造面临考验_6页_676kb

中国光伏行业2018年政策影响与行业展望总结

核心内容

2018年，中国光伏行业受到国家三部委发布的《关于2018年光伏发电有关事项的通知》影响，面临指标限制和补贴退坡的双重压力。该通知旨在优化光伏行业发展，通过调整补贴和装机规模，引导行业向更可持续的方向发展。

主要观点

• 政策影响显著：2018年普通光伏电站建设规模被暂停，分布式光伏项目获得10GW的补贴支持，光伏扶贫项目得到保障，领跑者项目规模将根据实际光伏规模进行调整，同时度电补贴下调5分钱。
• 装机量大幅下滑：若国内政策不恢复地面电站指标，预计2018年国内光伏装机量约30GW，同比减少43.46%。这将对光伏产业链造成较大压力，尤其是高成本产能。
• 产业链价格下降：补贴退坡与装机量减少将加速产业链价格下降，硅料价格可能降至8-10万元/吨，部分硅料企业可能被迫关停。
• 海外市场潜力：国内光伏成本下降将提升海外竞争力，尤其在低融资高日照地区。预计海外市场装机量可能超预期增长，但需避免贸易壁垒。
• 行业洗牌与整合：国内政策调整将促使光伏行业洗牌，低成本企业市占率将提升，龙头企业地位进一步巩固。
• 平价上网是长期目标：光伏行业的发展最终依赖于实现平价上网，摆脱补贴依赖。随着成本持续下降，预计2019年国内光伏有望达到平价上网，进入快速替代期。

关键信息

2018年国内光伏装机量预测

• 普通地面电站：11.7GW指标暂未启用
• 分布式光伏：10GW补贴支持，一季度已装机7.68GW
• 光伏扶贫：4.18GW
• 输电通道配套及示范项目：3GW
• 预计总装机量：30GW（若不恢复地面电站指标）

行业成本与补贴变化

• 国内光伏度电成本约0.6元/kWh，全球集中式光伏电站度电成本已下降73%
• 2018年5月31日起，度电补贴下调5分钱，村级扶贫电站电价不变
• 2019年有望实现平价上网，摆脱补贴限制

产业链影响

• 硅料产能预计年底达40万吨，但需求下降将导致部分企业停产
• 硅片企业面临库存甩货，成本领先者有望保持盈利
• 光伏组件价格持续下降，系统成本大幅降低

行业前景

• 2040年全球光伏装机容量预计达13919吉瓦，占比32%
• 国内光伏装机占比不足10%，发电量占比不足2%，仍处于导入期
• 行业短期面临政策调整带来的挑战，但长期趋势未变，平价上网将带来增长机遇

行业走势图

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2018-06-01）	投资评级	EPS(元)	P/E
601012.SH	隆基股份	22.35	买入	1.79/2.07/2.76/3.46	12.49/10.80/8.10/6.46
600438.SH	通威股份	10.48	买入	0.52/0.65/0.90/1.04	20.15/16.12/11.64/10.08
000591.SZ	太阳能	4.93	买入	0.66/1.01/1.34	7.47/4.88/3.68
300274.SZ	阳光电源	13.96	买入	0.71/0.94/1.33/1.78	19.66/14.85/10.50/7.84
601222.SH	林洋能源	6.01	买入	0.39/0.59/0.72/0.82	15.41/10.19/8.35/7.33

风险提示

• 政策导致的行业需求大幅萎缩
• 产业链价格大幅波动风险

未来展望

• 政策调整与行业成熟：政策调整是光伏行业黎明前的黑暗，将加速行业成熟
• 平价上网与替代空间：行业将逐步摆脱补贴依赖，进入平价上网阶段，替代传统能源空间打开
• 地方政府支持：鼓励地方政府出台因地制宜的支持政策，以缓解企业生存压力

行业发展道路

• 国内政策限制背景下，企业需加强内部技术实力，拓展海外市场
• 通过成本控制与技术创新，实现系统成本下降，提升行业整体竞争力

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议，亦不涉及利益冲突。