2022-11-17-远东资信-部分产品重回视野_资产风格漂移仍处渐变阶段——2022年10月中国资产证券化市场观察_15页_1mb

2022年10月中国资产证券化市场观察总结

核心内容

2022年10月，中国资产证券化市场整体发行规模和交易活跃度有所下降，但市场结构开始出现变化迹象。一级市场ABS和ABN产品总发行规模为1254.62亿元，共92单，较去年同期下降31.04%，环比下降43.10%。净融资额为-340.18亿元，环比减少450.54亿元，显示市场资金需求和供给之间的不平衡。

二级市场方面，无信用评级调整，但传统信贷类ABS产品仍保持一定流动性，住房抵押贷款和个人汽车贷款成为交易主力。与此同时，类REITs、CMBS/CMBN等偏资产类ABS产品交易活跃度上升，知识产权、保障房、基础设施收费受益权等新兴资产类型开始受到关注。

主要观点

• 市场节奏加快：尽管发行规模较小，但券商在10月加快了资产证券化项目的推进，为年底发行冲量做准备。
• 发行规模缩减：2022年10月资产证券化市场发行规模较去年同期和上月均有明显下降，表明市场整体处于调整阶段。
• 资产类型多样化：尽管主要资产类型未扩展，但产品结构设计更加多样化，尤其在绿色金融和创新产品方面有所尝试。
• 房地产相关产品回暖：住房抵押贷款类产品在房地产行业负面情绪边际缓解后重新回到二级市场交易头部，显示市场对涉房资产信心有所恢复。
• 利率上升趋势：整体利率水平上升，可能对资产证券化产品的发行和交易结构产生影响，未来产品收益率或有上升可能。

关键信息

一、一级市场发行情况

• 总发行规模：1254.62亿元，共92单。
• 细分类型：
  • 信贷ABS：9单，规模375.12亿元，发行利率2.00% - 2.59%，基础资产包括个人汽车贷款、个人消费贷款等。
  • 企业ABS：63单，规模621.82亿元，发行利率0.73% - 6.68%，基础资产包括融资租赁、应收账款、供应链等。
  • ABN：20单，规模257.68亿元，发行利率2.30% - 3.59%，基础资产以供应链、融资租赁等为主。
• 净融资情况：净融资额-340.18亿元，较上月减少450.54亿元。
• 基础资产分布：
  • 融资租赁：266.53亿元
  • 个人汽车贷款：215.12亿元
  • 应收账款：172.73亿元

二、二级市场交易情况

• 上海证券交易所：
  • 成交总金额433.56亿元，涉及392个关联项目。
  • 主要成交资产类型：企业应收账款（115.60亿元）、融资租赁（70.89亿元）、CMBS/CMBN（66.27亿元）。
• 深圳证券交易所：
  • 成交总金额182.02亿元，涉及179个关联项目。
  • 主要成交资产类型：CMBS/CMBN（44.56亿元）、供应链应付账款（43.26亿元）、类REITs（24.86亿元）。
• 银行间市场：
  • 成交总金额660.03亿元，涉及316个合约。
  • 主要成交资产类型：住房抵押贷款（409.28亿元）、个人汽车贷款（88.30亿元）、优先有限合伙股份（51.28亿元）。
• 交易趋势：传统信贷类ABS产品仍具流动性，但市场开始关注类REITs、CMBS/CMBN等资产类ABS产品，交易数量和类型有所增加。

三、代表性案例

• “山建投 PPP2022-1”：
  • 发行规模5.5亿元，优先档占比95%，发行利率4.2%，年付固定利率，到期还本。
  • 基础资产为祁县G208基础设施工程PPP项目的可用性服务费收益权。
  • 为山西省首单PPP资产证券化产品，体现了国企在拓宽融资渠道方面的创新。

四、市场展望

• 市场风格漂移：尽管资产风格漂移仍处于渐变阶段，但部分规模较小类型产品开始出现，市场参与者对新产品持谨慎乐观态度。
• 利率上升：市场预期已出现明显改变，未来资产证券化产品收益率可能走高。
• 绿色金融趋势：CMBS/CMBN产品在绿色概念推动下持续探索绿色项目，未来可能进一步向绿色资产发展。
• 政策支持：随着国务院对基础设施建设和实体经济发展支持力度加大，资产证券化市场可能迎来新的发展机遇。

总结

2022年10月，中国资产证券化市场整体规模缩减，但市场结构开始发生变化。住房抵押贷款产品逐渐回归，二级市场交易活跃度提升，部分创新产品和绿色资产证券化产品开始受到关注。尽管净融资额为负，但市场参与者对新产品设计和发行保持谨慎乐观态度。未来，随着政策支持和利率水平变化，资产证券化市场可能迎来新的发展契机。