20221227-远东资信-2022年11月中国资产证券化市场观察_利率水平变化剧烈_但资产证券化市场不甚敏感_16页_824kb

2022年11月中国资产证券化市场观察总结

核心内容

2022年11月，中国资产证券化市场整体表现呈现“一级市场平淡，二级市场活跃”的特点。尽管宏观利率波动剧烈，但资产证券化市场对利率变化的敏感性不高，显示出相对独立的市场节奏。

主要观点

1. 一级市场发行情况：

   • 本月ABS和ABN产品总发行规模为1893.29亿元，共158单，较去年同期下降41.54%，但环比上升50.91%。
   • 净融资额为584.11亿元，较上月减少924.28亿元。
   • 信贷ABS发行17单，规模276.80亿元，发行利率2.31%-3.34%。
   • 企业ABS发行111单，规模1268.78亿元，是本月发行的主力类型，发行利率0%-4.53%。
   • ABN发行30单，规模347.71亿元，发行利率1.40%-5.88%。

2. 基础资产分布：

   • 发行量最大的基础资产类型为融资租赁（301.26亿元）、个人消费金融（249.89亿元）和应收账款（249.09亿元）。
   • 基础资产类型利差分化明显，基础设施收费收益权和保障房产品发行利差较高，平均达到80-120个BP，个别产品甚至超过200个BP。
   • 类REITs产品因有公募REITs的前体发行，平均发行利率远低于AAA级债券。

3. 二级市场交易情况：

   • 本月二级市场交易活跃，特别是上海证券交易所和银行间市场。
   • 交易额大幅增加，主要集中在融资租赁、企业应收账款和小额贷款等资产类型。
   • 房地产融资政策利好频发，带动住房抵押贷款ABS交易量增长，成为银行间市场的主力产品。

4. 信用评级变动：

   • 本月仅有两只债券评级调整，分别为“中信证券-360数科第5期资产支持专项计划”下的信淇015B和信淇015C，评级上调至AAA。

5. 代表性案例分析：

   • “惠农2期2022-1”是乡村振兴概念的资产证券化产品，发行规模11.08亿元，用于支持乡镇物流运输行业发展，助力乡村振兴战略。

关键信息

• 市场利率变化：11月中旬市场利率大幅上行，对资产证券化产品发行利差产生一定影响，但整体市场对利率变化不敏感。
• 政策影响：房地产融资政策利好频发，推动住房抵押贷款ABS交易量增长，但并未显著带动市场对信用风险的偏好。
• 市场结构：资产证券化市场具有相对独立的调整节奏，年底各金融机构调整资产负债结构，资产证券化产品配置价值仍在。
• 创新产品：资产证券化产品在支持乡村振兴和供应链金融方面不断创新，如“惠农2期2022-1”和“漳龙3期2022-1”等。
• 市场趋势：预计12月市场利率对资产证券化市场影响有限，但其他场外因素可能带来扰动。

结构分析

一级市场

• 发行规模：1893.29亿元，环比上升50.91%，但同比大幅下降。
• 发行类型：企业ABS为主要发行类型，信贷ABS和ABN发行规模较小。
• 净融资额：584.11亿元，较上月减少924.28亿元。

二级市场

• 交易额：上海证券交易所成交597.42亿元，深圳证券交易所成交194.40亿元，银行间市场成交1659.97亿元。
• 交易资产类型：融资租赁、企业应收账款和小额贷款为成交最多的资产类型。
• 政策影响：房地产融资政策利好推动住房抵押贷款ABS交易量增长，成为银行间市场主力。

信用评级

• 评级变动：仅有一只产品评级上调，表明市场信用风险整体较低。

代表性案例

• “惠农2期2022-1”：支持乡村振兴，发行规模11.08亿元，用于物流运输行业金融普惠服务。

总结与展望

11月资产证券化市场一级市场表现平淡，但二级市场交易活跃。年底金融机构调整资产负债结构，资产证券化产品配置价值凸显。尽管市场利率波动对发行利差有一定影响，但资产证券化市场仍保持相对独立的节奏。预计12月市场利率影响有限，但其他场外因素可能带来市场扰动。未来，资产证券化市场将继续在支持乡村振兴和创新产品方面发挥重要作用。