2022-08-18-远东资信-ABS_市场小创新不断_资产支持类产品逐渐发力_——2022_年_7_月中国资产证券化市场观察_17页_1mb

2022年7月中国资产证券化市场观察总结

一、一级市场表现：整体低迷，政策引导创新

1. 发行规模大幅下降
   7月ABS和ABN产品总发行规模为1275.63亿元，较去年同期下降41.54%，环比下降46.13%，净融资额环比减少891.11亿元，显示市场融资能力显著乏力。
   企业ABS成为主要发行类型，规模965.78亿元，基础资产集中于融资租赁、个人消费金融和供应链领域。

2. 政策导向下的细分创新
   在“加强基础设施建设”政策推动下，类REITs、基础设施收费权和PPP项目等新型资产支持类产品显著增加，表现为发行规模和市场关注度双升。

二、二级市场动态：成交活跃度保持，评级同步调高

1. 交易情况
   上交所、深交所及银行间市场均保持活跃，尤其上交所本月成交超400亿元。
   二级市场对个人消费金融、CMBS/CMBN、应收账款等基础资产需求旺盛，显示出相对于小微贷款、融资租赁等领域的资金偏好。
   基础资产表现良好，带动少数产品评级调高，多由资产池信用改善或超额抵押驱动。

三、产品特征与趋势

1. 利差收窄
   高等级档ABS产品与AAA级证券利差继续收窄，但不同类型产品利率差异依然显著，基础设施相关资产（如收费权、类REITs）利率较低，反映其政策支持和技术护城河。

2. 细分分类分化明显
   PPP类ABS产品利差极高，推测与其条款设置和资产质量相关；不良资产重组、票据资产等弱化资产展露较高风险关注点。

四、政策与市场展望

1. 政策风向明确
   上交所发布保障性租赁住房REITs指引，标志着基础设施REITs正式向保障房领域扩展，为四季度市场预热。

2. 展望：增长点聚焦固定资产支持类产品，存量盘活成核心
   报告预计下半年市场增长的集中点为实体固定资产类产品，如类REITs、CMBS/CMBN、基础设施受益权等，其收益率吸引力相对较强。
   产品利差仍收窄压力持续，但市场预期分化加剧，应关注信用弱化的高风险资产，如购房尾款和不良贷款类产品。