20220826-光大证券-亿纬锂能-300014.SZ-2022年半年报业绩点评_Q2顺价盈利改善_动力储能营收占比持续上升_3页_749kb

亿纬锂能 (300014.SZ) 2022年半年报业绩点评总结

核心内容

亿纬锂能于2022年8月25日发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营收149.26亿元，同比增长127.54%；归母净利润13.59亿元，同比下降9.08%。其中，第二季度营收81.92亿元，同比增长127.42%，环比增长21.66%；归母净利润8.38亿元，同比下降1.17%，环比增长60.77%。整体表现符合市场预期。

主要观点

• 盈利改善明显：尽管Q2归母净利润同比小幅下降，但环比大幅增长60.77%，主要受益于动力及储能电池业务的盈利改善，以及思摩尔投资收益下滑的负面影响减弱。
• 毛利率与净利率提升：Q2毛利率15.96%，环比提升2.21个百分点；净利率9.56%，环比提升2.47个百分点，显示公司成本控制和价格传导能力增强。
• 动力及储能电池占比上升：动力及储能电池营收占比达68.7%，较2021年末增长9.4个百分点，成为公司盈利的主要驱动力。
• 原材料涨价影响逐步缓解：Q1原材料价格上涨导致毛利率承压，但Q2部分涨价已传导至下游，原材料价格下降预期将推动毛利率回升。

关键信息

营收与利润预测

估值指标

风险提示

• 新能源车需求不及预期
• 产能释放不及预期
• 电子烟监管风险

产业链布局

公司积极进行全产业链布局，与多家企业合作设立合资公司，包括：

• 与中科电气设立负极材料合资公司（亿纬持股40%）
• 与恩捷股份（隔膜）、格林美（回收镍产品）、华友钴业（钴镍）、德方纳米（磷酸铁锂）、SKI贝特瑞（高镍三元）、新宙邦（电解液）、大华化工和金昆仑（锂）合作

这些合作有助于稳定原材料供应，降低采购成本，提升供应链优势和成本管控能力。

产能规划

公司预计2022年下半年开始释放产业链合资公司产能，锁定24年开始每年91GWh的锂盐产能，进一步增强市场竞争力。

财务表现

• 现金流：Q2经营活动现金流显著增长，净现金流为9,127百万元，显示公司运营效率提升。
• 资产负债情况：2022E资产负债率上升至69%，但流动比率和速动比率保持相对稳定，公司偿债能力尚可。

增持建议

分析师维持“买入”评级，认为公司动力电池客户质量高，4680大圆柱电池预计下半年稳步投产，软包三元和三元圆柱出货增长显著，铁锂产能增加将推动公司在储能和新势力动力电池市场的发展。

结论

亿纬锂能2022年半年报显示公司营收和利润均实现显著增长，尤其是Q2盈利改善明显。动力及储能电池业务占比持续上升，成为公司盈利的核心来源。公司通过全产业链布局降低原材料波动影响，增强供应链稳定性。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，估值合理。