20250608-华源证券-医药行业周报_重视FIC分子CKBA市场潜力_重点推荐泰恩康_16页_1mb

医药生物行业定期报告总结（2025年6月8日）

核心内容

本报告分析了2025年6月2日至6月6日期间医药生物行业的市场表现，并对行业发展趋势、重点推荐标的及潜在风险进行了总结。

主要观点

1. 行业表现

• 医药指数表现：本周医药指数上涨1.13%，相对沪深300指数超额收益0.25%；年初至今医药指数上涨7.81%，相对沪深300指数超额收益9.36%。
• 个股表现：本周上涨个股334家，下跌个股144家。涨幅靠前的有易明医药（+33.09%）、万邦德（+32.59%）、昂利康（+30.28%）、新诺威（+21.36%）、海辰药业（+20.93%）。
• 跌幅靠前：龙津退（-36.28%）、华森制药（-12.36%）、迈普医学（-9.29%）、*ST苏吴（-7.35%）、海翔药业（-7.26%）。

2. 分细赛道表现

• 本周涨跌幅：化学原料药（+2.9%）、化学制剂（+1.4%）、医药商业 II（+1.1%）、医药生物（+1.1%）、医疗器械 II（+1.1%）、生物制品 II（+1.0%）、医疗服务 II（+0.7%）、中药 II（+0.4%）。
• 年初至今涨跌幅：化学制剂（+21.3%）、化学原料药（+20.4%）、医疗服务 II（+7.9%）、医药生物（+7.8%）、生物制品 II（+4.4%）、医药商业 II（+2.3%）、中药 II（-2.7%）。

3. 行业估值

• 申万医药板块整体PE估值：截至2025年6月6日为34.4X，处于历史相对较低位置。
• 各细分板块估值：化学制剂、生物制品和化学原料药估值相对较高；医药商业和中药估值相对较低。

关键信息

1. CKBA分子潜力较大，重点推荐泰恩康

• 分子背景：CKBA是中国原创FIC分子，基于中药乳香中的天然产物AKBA进行结构优化。
• 作用机制：通过靶向ACC1和MFE2调控细胞脂代谢，抑制CD8+T细胞产生效应分子与发挥效应功能，对Th17细胞介导的炎症性疾病具有潜在疗效。
• 临床进展：CKBA软膏正在开展白癜风II期临床研究，2024年10月公告显示整体安全性良好，盲态数据已体现出较好疗效趋势，预计2025年7月公布II期结果。
• 市场前景：中国白癜风患者超千万，目前尚无特效药，CKBA软膏在该领域具有较大发展空间。
• 权益结构：泰恩康持有博创园生物60.7%股权，王宏林持有19.9%，郑锐涵（泰恩康实控人之子）持有11.4%，苏州安赛迪企业管理合伙企业（王宏林持股90%）持有5.8%。

2. 行业发展趋势

• 创新药：国内创新药产业已具规模，多家药企完成创新转型，如恒瑞医药、翰森制药、科伦药业等。
• 出海能力：中国企业出海能力提升，创新药械license out频繁出现，如科伦博泰、康方生物、百利天恒等。
• 老龄化：老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求提升，银发经济前景广阔。
• 支付体系：医保稳健增长，商业保险发展加快，构建多层次支付体系。
• AI影响：AI浪潮下，医药行业有望释放新的成长逻辑，短期信心显著提升。

3. 投资建议

• 本周建议关注组合：信立泰、华纳药厂、热景生物、三生制药、昆药集团。
• 六月建议关注组合：信立泰、科伦药业、中国生物制药、华纳药厂、科兴制药、热景生物、昆药集团、马应龙、开立医疗。

风险提示

1. 行业竞争加剧风险；
2. 政策变化风险；
3. 行业需求不及预期风险。

总结

本报告指出，医药行业在创新药、出海能力、老龄化及AI浪潮等多重因素推动下，具备积极发展态势。CKBA作为中国原创FIC分子，具有明确机制和良好临床表现，重点推荐泰恩康。此外，建议关注估值较低、业绩有望修复的优质标的，以及在创新药械、出海、国产替代、老龄化及高壁垒行业中的领先企业。同时，提醒投资者注意行业竞争、政策变化及需求不及预期等潜在风险。