20230531-交银国际证券-短期业务调整影响收入及利润预期；BIGO企稳回升趋势不变_8页_414kb

欢聚集团（YYUS）2023年第一季度业绩与展望分析

总结

• 业绩超预期：欢聚集团（YYUS）2023年一季度收入为58.4亿美元（$5.84亿，单位有误），同比增长-6%，环比降4%，高于市场预期$5.84亿，实现毛利率35%（超出预期1个百分点），经调整净利润$5,000万美元，高于预期。
• BIGO业务逐步企稳：BIGO收入同比降幅收窄至12%（2022Q4:-17%），付费用户（QPU）同比增8%，MAU维持稳健增长（同比+19%），欧洲、北美地区QPU增长显著；Likee业务DAU环比上升，实现微利，未来将聚焦关键市场以提升用户活跃度。
• 展望：管理层预计2023年第二季度收入在$52–54亿之间，由于语音直播业务精简，BIGO业务调整预计全年调整后经营利润收窄至$8,300万美元（2022年为-$8,100万美元）。
• 估值与建议：维持“买入”评级，基于DCF估值下调目标价至$35美元（潜在涨幅约30%），市盈率（2024E）约为9倍，账面净现金$34亿美元（较市值高56%），股息覆盖率达103%。

关键数据

• 担架：2023Q1收入$58.4亿、净利润$1535万美元（调整后$5,000万美元）
• BIGO：Q1收入$47亿，同比降幅收窄至-12%
• Unlike：MAU环比持平，收入环比增9%，实现微利
• 评级：买入，目标价$35（下调自$38）、2024E PE约为9倍
• 财务状况：净现金$34亿、股息率约7%–10%（取决于股息支付）

风险

• 宏观逆风：全球经济放缓与行业竞争压力超预期。
• 业务调整风险：语音直播业务精简可能影响短期表现。

免责声明

报告包含公司内部数据及分析师基于DCF估值，引用来源包括彭博信息、公司公告、交银国际预测，内容受法律约束，仅供参考。