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古茗（01364.HK）是国内规模最大的中价现制茶饮品牌，主打“新鲜美味、出品一致、价格亲民”，通过高频推新、稳定品控和高质价比产品吸引消费者。公司以加盟模式为主，在二线及以下城市和乡镇市场深度布局，已建立覆盖17个省份的门店网络，截至2025年上半年拥有11179家门店，并在8个核心省份实现“关键规模”运营。依托自建的全国最大冷链仓储物流体系，古茗保障了短保原料的新鲜供应，提升产品力与供应链效率。

公司在采购端实行全球产地直采，规模化采购带来成本优势，如芒果供应价低于市价30%；生产端拥有4大工厂，率先应用HPP超高压灭菌技术保持果汁风味；仓储端运营22个仓库，其中冷库面积超4万平方米，实现精准温控配送。全流程数字化管理强化了品控能力，支持97%以上门店实现两日一配。

加盟管理体系注重扶持“在店型”小微加盟商，提供选址、培训、督导等全周期支持，并通过数字化系统监控出品一致性。品牌营销方面，古茗构建跨界IP联名生态，增强年轻客群互动，会员数超1.5亿，私域运营领先行业。

财务表现上，2024年营收87.9亿元，同比增长14.5%，归母净利润14.8亿元，Non-GAAP净利润15.3亿元。预计2025-2027年经调整归母净利润分别为21.9亿、24.9亿、28.8亿元，对应增速为43.6%、13.7%、15.5%。当前PE估值处于行业中枢偏上水平，反映其龙头地位与成长确定性。

展望未来，国内现制茶饮市场规模有望在“十五五”期间突破5000亿元，中价赛道整合空间大。古茗凭借扎实的供应链、高效的运营管理及强复购能力，中期门店数量有望达3.5万至4万家，市占率具备显著提升潜力。维持“买入”评级，风险包括竞争加剧、消费疲软、扩张不及预期等。