20160812-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权研究_持仓PC比再上升_避险需求增加_11页_868kb

报告摘要

本报告聚焦于50ETF期权市场近期表现，分析了市场行情、成交量与持仓量变化、隐含波动率、P/C比、VIX指数以及相关择时策略的表现，旨在为投资者提供市场情绪与波动率趋势的参考。

市场行情：本周上证综指上涨2.49%，深证成指上涨1.80%，创业板指上涨0.70%，上证50指数上涨3.43%，50ETF同步上涨3.51%，周成交量显著上升67.43%。
期权市场表现：本周50ETF期权总成交量为1749814张，日均成交量比上周上升52.77%。认购期权与认沽期权分别成交974427张和775387张。总持仓量为1055795张，比上周上升5.15%。认购期权持仓量515612张，认沽期权持仓量540183张。
波动率变化：本周期权波动率整体略有上升，差异化变动明显。认沽期权当月合约波动率曲线呈现“勺子形态”，认购期权波动率依然保持“倾斜形态”。
P/C比变化：成交量P/C比由0.79/0.74下降至0.74/0.65，持仓量P/C比由0.89/0.65上升至1.05/0.96，表明市场避险情绪有所增加。
VIX指数：VIX指数本周回落，继续处于低位，值为0.1312，历史分位数为1.80%，反映市场整体情绪偏乐观。
iVIX策略：iVIX风格择时策略当前状态为空仓，累计收益为18.91%，年化收益为14.63%。
PCR和iVIX混合策略：该策略当前状态为空仓，累计收益为33.13%，年化收益为21.33%，显示市场情绪与波动率的结合策略表现较好。

市场趋势：市场处于修复盘整期，但避险需求增加，波动率策略值得关注。
交易数据：
- 成交量：50ETF期权总成交量1749814张，认购期权占比较高。
- 持仓量：总持仓量1055795张，认沽期权持仓量略高于认购期权。
波动率表现：
- 历史波动率：1个月、3个月、6个月历史波动率分别为0.1198、0.165563、0.2515，历史分位数分别为2.6490%、6.6225%。
- 隐含波动率：认购期权与认沽期权波动率曲线呈现不同形态，认沽期权更显波动性。
择时策略表现：
- iVIX风格择时策略：当前空仓，累计收益18.91%，年化收益14.63%。
- PCR和iVIX混合择时策略：当前空仓，累计收益33.13%，年化收益21.33%。

VIX计算方式：VIX指数通过选择合适的执行价格和到期日合约，计算隐含波动率并加权平均得出。
公式说明：
- 选择执行价格Kl（<S）和Ku（>=S）。
- 计算Kl和Ku的隐含波动率σKl和σKu。
- 加权平均波动率，权重为执行价格与现货价格的距离。
- 若选择两个合约，需根据到期日天数进行加权平均。