煤焦10月策略报告：一切矛盾都在动力煤，静待自身驱动再现-20211015-招商期货-38页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于2021年10月动力煤与焦炭市场策略的分析报告，主要从供需变化、季节性波动、政策影响及市场操作建议等方面展开。报告指出，尽管能源结构转型导致煤电需求逐渐下降，但短期内动力煤市场仍具有支撑力，焦煤和焦炭则面临结构性调整与政策性压制，整体市场格局在逐步改善，但需谨慎操作。

主要观点

动力煤市场分析

• 远期趋势：随着新能源发电的逐步发展，煤电需求增速放缓，但年内淡旺季差异显著，电煤价格存在阶段性弹性。
• 供给端：预计2021年四季度国内动力煤供给将增加至3亿吨左右，进口方面受海外紧缺和碳中和政策影响，难以大幅增长。
• 需求端：四季度需求可能环比增长10%以上，达到3.2-3.3亿吨/月的水平，整体供需处于紧平衡状态。
• 价格波动：电煤价格箱体震荡，中枢缓慢下移，但旺季期间价格弹性较大，市场整体不悲观。

焦煤市场分析

• 供需格局：焦煤市场已步入环比改善期，但库存中枢难以大幅上抬，价格弹性依然存在。
• 供给端问题：供给端受政策、安监、产能淘汰等因素影响，存在不确定性，产量释放偏悲观。
• 进口预期：蒙煤通关量受疫情和蒙方政策影响，难以翻倍；海外焦煤进口因碳中和及内外价差倒挂，预期增长有限。
• 操作建议：在焦煤市场改善的背景下，应采取谨慎策略，避免追高，可考虑大回调小仓位的低位多配策略。

焦炭市场分析

• 供需关系：焦炭市场处于亏损定价状态，需等待新的驱动因素。
• 供给端压制：焦炭产能受“三座大山”（以水定产、以煤定产、生态环保）压制，实际产能释放有限，不排除进一步减产可能。
• 需求端压制：焦炭需求与铁水产量挂钩，随着铁水减产，焦炭需求亦呈下降趋势。
• 市场预期：焦炭供需格局在短期内难以出现明显改善，需关注政策变动与市场驱动因素。

关键信息

电力行业与焦炭行业关系

• 焦炭产量与铁水产量密切相关，220万吨以下的日均铁水对应3800万吨以下的焦炭产量才能达到供需平衡。
• 焦炭产量受铁水减产影响，7月和8月同比分别下降2.9%和5%。

产能调整与政策影响

• 山东省：计划淘汰3400万吨煤矿产能，影响焦煤及动力煤供给。
• 山西省：开展焦化行业生态环境问题专项整治，可能进一步压制焦炭产能。
• 其他地区：如宁夏、青海、陕西等，受能耗控制政策影响，焦炭产能释放受限。

数据支持

• 2020-2060年电源结构变化：新能源装机占比逐年上升，煤电占比逐步下降。
• 2021年8月与7月对比：火电、水电、风电、光伏等发电量均有波动，反映季节性影响。
• 焦煤供需平衡表：基于假设计算，骨干煤供需略微宽松，但焦炭仍面临压制。

操作建议

• 动力煤：整体不悲观，关注季节性波动与供需变化，操作上可采取稳健策略。
• 焦煤：进入改善期，但库存和价格弹性仍较大，操作上应谨慎，避免追高。
• 焦炭：处于亏损定价状态，需等待新的驱动因素，建议关注政策变化与市场动态。

总结

该报告整体分析了动力煤与焦炭市场在2021年10月的供需格局、价格波动及政策影响，指出动力煤市场虽面临转型压力，但短期内支撑力仍强；焦煤市场进入改善期，但需谨慎操作；焦炭市场则因供需压制而处于亏损定价状态，等待新的驱动因素。整体市场格局在逐步变化，但需密切关注政策、产能调整及季节性波动等因素对供需的影响。