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商贸零售行业周报总结（2024年03月11日-2024年03月15日）

核心内容概述

本周商贸零售（中信）指数上涨 2.74%，跑赢沪深300指数 2.03个百分点。行业整体表现稳健，部分子行业如医疗美容、超市及便利店涨幅显著。名创优品、唯品会、京东、阿里巴巴、美团等企业表现突出，体现出电商与线下零售的双重增长潜力。黄金珠宝板块也呈现积极信号，金价上涨及培育钻石产业受政策关注。

主要观点

1. 名创优品：海内外扩张提速，业绩持续改善

• 财务表现：2023年第四季度收入达 38.4亿元，同比增长 54%；毛利率提升至 43%，经调整净利润达 6.6亿元，同比增长 77%。
• 区域表现：国内收入 21.56亿元，同比增长 56%；海外收入 14.94亿元，同比增长 51%。
• 门店扩张：截至2023年底，名创优品门店总数达 6413家，其中海外门店 2487家，覆盖 110个海外市场；TOPTOY门店 148家，同比增长 31家。
• 未来计划：2024-2028年每年净开 900-1100家新店，收入年复合增长不低于 20%；2024年计划全球净增 850-1100家门店，其中海外净增 550-650家。
• 股东回报：公司宣布派发 6.515亿元现金股息，约为2023年下半年调整后净利润的 50%。

2. 电商行业：低价与创新并重，视频平台崛起

• 市场趋势：中国电商市场进入增量与存量并重阶段，消费者更注重价格比较与退换货便捷性，价格优惠度成为首选因素。
• 企业动态：
  • 京东推出“AI全能服务包”，助力商家降低 **50%**运营成本。
  • 唯品会投资 3600万元在重庆成立电商公司，强化本地化布局。
  • 拼多多、阿里巴巴、美团等企业被重点推荐，因其在盈利改善、供应链优化及新业态探索方面表现突出。
• 国际拓展：极兔与沙特平台 Salla 合作，拓展中东市场；京东物流升级“国际特快送”，实现 3日达全球服务。

3. 黄金珠宝：金价上行，培育钻石受政策关注

• 金价走势：上海黄金交易所金价首次突破 500元/克，各大品牌商黄金首饰价格已超 650元/克。
• 行业前景：在经济不确定性增加背景下，黄金具备避险与保值属性，未来景气度有望持续。
• 政策支持：两会期间，培育钻石产业成为代表委员关注焦点，被视为绿色制造与可持续发展的重要方向。
• 重点企业：周大生、老凤祥、潮宏基等头部品牌商被重点推荐，因其具备品牌影响力和稳定经营能力。

关键信息

本周行情回顾

• 板块表现：商贸零售指数上涨 2.74%，在30个中信一级行业中排名第 13位。
• 子行业表现：
  • 本周涨幅靠前的子行业：医疗美容（+8.66%）、超市及便利店（+5.87%）、家电（+5.65%）。
  • 今年以来涨幅较大的子行业：珠宝首饰及钟表（+9.65%）、专业市场经营（+6.27%）、家电（+4.64%）。
• 个股表现：
  • 涨幅TOP5：明牌珠宝（+19.06%）、国光连锁（+18.73%）、国芳集团（+14.92%）、*ST步高（+12.77%）、汇通能源（+11.48%）。
  • 跌幅TOP5：重庆百货（-5.48%）、苏美达（-3.61%）、*ST金一（-3.33%）、百联B股（-2.54%）、厦门国贸（-2.14%）。

行业动态

• 传统零售：
  • 山姆会员店将在深圳宝安开业，定位为“湾区全时商业新地标”。
  • 胖东来开通线上商城，覆盖美妆、服饰、家居等多品类。
  • 名创优品计划2024年净增 350-450家内地门店，全球净增 850-1100家。
  • 宜家在全球市场进一步降价，以应对成本下降。
  • 沃尔玛在墨西哥和中美洲投资 144亿元，拓展海外市场。
• 电商：
  • 极兔与 Salla 合作，拓展中东市场。
  • 京东推出“AI全能服务包”，提升商家运营效率。
  • 唯品会投资 3600万元成立重庆电商公司，加强本地化布局。
• 黄金珠宝：
  • 金价突破 500元/克，黄金首饰价格超 650元/克。
  • 培育钻石产业受政策关注，被视为可持续发展的重要方向。

投资建议

投资主线一：电商与零售龙头

• 拼多多：盈利改善，积极布局出海。
• 京东集团：重履约效率，以供应链优势高筑护城河。
• 阿里巴巴：全球化战略持续推进。
• 美团：本地生活龙头，新零售业务打开增长空间。
• 唯品会：聚焦品牌特卖，业绩表现强劲。

投资主线二：区域与多业态协同

• 重庆百货：多业态协同发展，投资收益增厚利润。
• 红旗连锁：践行密度经济，区域便利店龙头。
• 高鑫零售：估值偏低，完善生鲜供应链与线上布局。
• 家家悦：加速省外突破，布局性价比零售业态。
• 永辉超市：基本面边际改善，具备生鲜供应链壁垒。
• 孩子王：深耕单客经济，构建本地生活母婴生态。

投资主线三：黄金珠宝品牌

• 周大生：全渠道布局，加速拓店。
• 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健。
• 潮宏基：产品与渠道协同发展，时尚珠宝品牌。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济增速放缓，可能抑制消费需求。
2. 行业竞争加剧：市场空间被切割，影响企业战略转型。
3. 门店扩张不及预期：新开及改造门店数量不达预期，影响营收增长。
4. 新业态转型不及预期：创新业务尚未形成盈利模式，存在不确定性。

下周大事提醒

• 周生生（0116.HK）：年报预计披露日期（3月19日）。
• 豫园股份（600655.SH）：股东大会召开及业绩发布会（3月19日、3月22日）。
• 腾讯控股（0700.HK）：年报预计披露日期（3月19日）。
• 中国黄金（600489.SH）：股东大会召开（3月22日）。
• 拼多多（PDD.O）：年报预计披露日期（3月20日）。
• 美团（3690.HK）：年报预计披露日期（3月22日）。

总结

本周商贸零售行业表现稳健，名创优品、京东、唯品会等企业业绩超预期，同时加速扩张布局。电商行业在低价策略与创新模式推动下持续增长，视频类平台表现亮眼。黄金珠宝板块受益于金价上涨与培育钻石产业政策支持，头部品牌商受到关注。分析师维持行业“增持”评级，建议关注具备增长潜力与战略转型能力的企业。