20160718-上海证券-宏观数据点评_工业消费稳中回升_基建强势托底投资_13页_658kb

2016年6月宏观数据总结

核心内容

2016年6月，中国经济数据整体呈现“稳中回升”的态势，工业、消费数据有所改善，但固定资产投资和房地产数据出现回落。经济运行总体平稳，稳中有进，符合“L型”走势预期，市场信心逐步恢复。

主要观点

• 工业消费稳中回升：规模以上工业增加值同比增长6.2%，比5月加快0.2个百分点，其中设备制造业、装备制造业表现良好，高技术制造业保持高增速，产业结构持续调整。
• 基建托底投资：固定资产投资同比增长9%，主要依赖基础设施拉动，但民间投资仍较弱，房地产增长乏力拖累整体投资。
• 消费保持韧性：社会消费品零售总额同比增长10.6%，网上零售额增长28.2%，新业态和新商业模式发展良好。
• 经济底部徘徊：尽管经济数据有亮点，但整体仍处于底部徘徊阶段，需警惕潜在风险。

关键数据概览

主要行业表现

1. 工业增加值

• 整体表现：6月工业增加值同比增长6.2%，环比增长0.47%，较上月有所回升。
• 分门类：
  • 采矿业：持续收缩，同比下降2.4%，降幅扩大。
  • 制造业：增长7.2%，与上月持平。
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增长4.0%，环比回升1.6%。
• 分行业：
  • 高新技术制造业保持高增长，如计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.7%。
  • 汽车制造业增长11.4%，铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业增长4.1%。
  • 食品、医药、纺织等行业增速有所回落，但整体仍表现较好。

固定资产投资分析

• 总体增速：1-6月固定资产投资同比增长9%，环比增长0.45%。
• 分产业：
  • 第一产业：增速回升，投资增长21.1%。
  • 第二产业：增速回落，工业投资增长4.2%，采矿业投资下降19.7%。
  • 第三产业：增速保持平稳，基础设施投资增长20.9%，水利、公共设施管理、道路运输等板块表现较好。
• 民间投资：1-6月民间固定资产投资增长2.8%，创历史新低，显示民间投资信心不足。

房地产市场动态

• 房地产开发投资：1-6月同比增长6.1%，增速较上月回落0.9个百分点。
• 商品房销售：6月销售面积增长27.9%，销售额增长42.1%，但增速较上月明显回落。
• 房地产库存：销售增速虽回落，但房地产库存微降。
• 区域分化：
  • 一二线城市房地产市场依然火爆。
  • 东部地区房地产投资占比和增速领先中西部。
  • 三四线城市去库存压力较大，地价上涨引发关注。

消费市场表现

• 社会消费品零售总额：6月同比增长10.6%，1-6月增长10.3%。
• 消费类型：
  • 餐饮收入：同比增长11.1%。
  • 商品零售：增长10.6%，其中通讯器材因促销活动表现突出。
  • 网上零售：1-6月增长28.2%，实物商品网上零售增长26.6%，占社会消费品零售总额比重11.6%。
• 消费升级：与居民消费质量提升相关的行业增长较快，如服装、食品、金银珠宝等。

事件影响与趋势判断

• 经济稳定：工业、消费数据稳中回升，经济运行总体平稳，符合“稳中有进”的预期。
• 股市向好：随着市场风险预期改善，股市、债市、商品市场出现全面回升。
• 债市窗口期：信用利差企稳，基准利率下降拐点临近，债市短期面临好转机会。
• 隐忧存在：
  • 固定资产投资依赖基础设施，民间投资低迷。
  • 房地产市场冷热不均，三四线城市去库存压力较大。
  • 国际形势复杂，经济复苏不及预期，贸易环境严峻。
  • 国内结构调整带来阵痛，就业压力与宏观调控矛盾凸显。

政策回顾

• 2016年6月：
  • 国务院发布多项政策，包括促进有色金属工业转型、推动品牌引领供需结构升级、加快住房租赁市场发展等。
• 2016年7月：
  • 国务院发布关于进一步做好民间投资工作的通知。
  • 发改委发布完善两部制电价用户基本电价执行方式的通知。

投资评级说明

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者，兼顾安全性和收益性。
• 配置级：适用于银行、保险，侧重配置需求。
• 投资级：适用于基金、券商、专业投资者，侧重收益。
• 回避级：风险较高，建议回避。

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