20160718-东兴证券-宏观经济周报_实体与货币端延续平稳增长_20页_1mb

实体与货币端延续平稳增长总结

核心内容

2016年7月18日发布的宏观经济周报指出，中国经济在二季度继续保持稳定增长，GDP同比增长6.7%，符合预期。整体经济结构持续优化，消费对经济增长的贡献显著提升，成为支撑经济的重要力量。然而，投资增速放缓，尤其是制造业投资和民间投资，拖累整体增长。房地产投资增速随销售回落，基建投资则小幅上升，起到托底作用。

主要观点

1.1 消费贡献提升，投资待优化

• 消费回暖：社会消费品零售总额当月同比10.6%，累计同比10.3%，消费增速小幅上升。
• 工业生产稳中有升：6月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，略超预期。
• 产业结构优化：第三产业占比提升，高技术产业增长加快，显示经济结构持续优化。
• 消费贡献率提升：最终消费支出对GDP增长的贡献率高达73.4%，成为主要驱动力。

1.2 货币与信贷增速回稳

• 货币信贷数据：6月新增人民币贷款13800亿元，超预期；M2增速保持稳定。
• 社会融资余额：6月社会融资规模16300亿元，同比增速回落至12.3%，低于13%的目标。
• 贷款结构变化：居民中长期贷款仍是增长主力，增速由25.1%升至26.4%。
• 货币政策谨慎：尽管有放松空间，但短期内不会采取主动降准措施，以控风险为主。

关键信息

2.1 国内外宏观经济与政策

• 银行不良率上升：二季度商业银行不良率继续上升，银监会强调风险防范。
• 新经济政策：李克强总理在经济专家座谈会上强调推动结构转型升级，发挥新经济的作用。
• 央企试点推进：神华、宝钢等7家央企开展国有资本投资公司试点，进一步推进国企改革。
• MLF操作：央行对13家金融机构开展2590亿元MLF操作，利率与上期持平。

2.2 关键经济数据

• 6月经济数据：新增贷款、社会融资规模均超预期，M2增速保持稳定。
• GDP数据：二季度GDP增长6.7%，上半年GDP增长6.7%，符合全年目标预期。
• 进出口数据：6月进口同比-8.4%，出口同比-4.8%，贸易顺差481.1亿美元。
• 工业与消费数据：工业产出和消费回暖，但部分行业如煤炭、化工等价格波动较大。

行业数据概览

3.1 流动性

• 短期利率持平，长债利率微升。
• 票据贴现利率下降。
• 美元兑人民币中间价稳定。

3.2 煤炭

• 秦皇岛港煤库存上升。

3.3 有色金属

• 现货铝、铜价上涨；碳酸锂现货结算价上涨；黄金价格下跌。

3.4 原油与化工

• 原油价格上涨，CCBFI综合指数上涨。
• 聚氯乙烯、沥青、橡胶价格上升；乙烯、石脑油、TDI价格下跌。

3.5 钢铁

• 热轧卷板、螺纹钢、线材价格显著上涨。

3.6 建材

• 水泥价格平稳；中国玻璃价格指数、玻璃综合指数微升。

3.7 房地产业

• 主要城市商品房成交面积稳中有升，北京、上海、广州成交面积上升。

3.8 交通运输

• 综合运费指数及铁矿石运费指数全线上涨。

3.9 食品价格

• CRB现货综合指数上升，仔猪价格下跌，猪粮比价平稳。

3.10 电影票房

• 本周电影票房收入数据有所增长。

风险因素

• 国际环境：日本宽松、美联储加息、欧洲退欧进程等。

分析师与联系人信息

• 分析师：谭松，东兴证券研究所宏观经济分析师，执业证书编号：S1480510120016。
• 联系人：
  • 孙琦，经济学博士，曾任职于香港金融管理局、法国安盛资管、美银美林。
  • 陈巧巧，会计学硕士，清华大学经管学院金融学学士，有6年审计工作经验。

分析师承诺与免责声明

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行业评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内公司股价相对沪深300指数的表现。
  • 强烈推荐：相对收益率15%以上。
  • 推荐：相对收益率5%~15%。
  • 中性：相对收益率-5%~5%。
  • 回避：相对收益率-5%以下。
• 行业投资评级：基于6个月内行业指数相对沪深300指数的表现。
  • 看好：相对收益率5%以上。
  • 中性：相对收益率-5%~5%。
  • 看淡：相对收益率-5%以下。