20240903-国投证券-中国铝业-601600.SH-产品价格上涨提升盈利能力_产业链一体化竞争优势显现_5页_871kb

国投证券：中国铝业(601600)公司快报摘要

核心内容总结

报告为国投证券研究部发布，调整后中国铝业(601600.SH)维持“买入-A”评级，重申6个月目标价867元/股。2024年中报关键数据：收入同比下降17.41%，但归母净利润与扣非净利润分别大幅增长105.36%和137.76%。其中，Q2单季度业绩环比改善尤为显著，扣非净利润同比增速超26678%。

**商品价格上涨提升盈利：**铝及衍生物产品均价同比分别上涨124%、241%。氧化铝吨利润达1338.87元，全年吨利同比升953.45元。原料成本波动对吨毛利影响逐渐减小。

**产业链优势持续增强：**公司在氧化铝、电解铝产能布局进展顺利，推进多个重大项目。涉新能源和铝土矿开发，巩固采选矿-冶炼-产品全产业链竞争优势。

**分红政策优化：**公司拟每10股派发0.82元红利，总额约140.7亿元，占比上半年盈利近五分之一，受到股东认可。

**投资建议：**预测2024-26年归母净利润分别为117.89、128.44、135.12亿元，EPS逐步提升至0.69-0.79元，对应PE从2024年99倍降至86倍。维持“买入”评级，目标价867元维持不变。

**风险提示：**需求、价格波动、限电、环保及项目进度等不确定因素。

报告强调行业景气围绕铝、氧化铝等领域共振，看好公司在高景气环境下发展潜力。