20230604-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_34页_1mb

乙烷价格下行影响乙烷裂解路线成本优势；
▶ 当前乙烷价格198美分/加仑，周环比下跌6700%，裂解价差收窄0.82%，乙烷下行趋势预期。
▶ 石脑油价格周环比+0.36%，CFR乙烷与丙烷均大幅下跌，C2/C3原料成本同步下降。

C2／C3产品价格与价差全面分化；
▶ 聚烯烃（PE、EO、乙二醇）及PDH产品价差收窄，部分产品价格分位数仍处历史低位。
▶ 苯乙烯价格环比+104%，推动苯乙烯-纯苯-乙烯价差大幅上升4272%，聚醚大单体维持稳定。
▶ 压缩乙烯需求及副产品回收，产业链整体弱平衡，景气待修复。

竞争格局：乙烷裂解优势扩大；
▶ 气头路线成本显著低于油制与煤制路线，乙烷价格下行使裂解利润扩大。
▶ PDH路线由于原料丙烯价格高位，盈利空间承压，成本控制能力或剩竞争力。

下游需求弱复苏，供需矛盾突出问题；
▶ 房地产竣工面积环同比下降25.7%；乘用车销量3月当月值2017万辆，环比增长2202%，数据指向下游需求修复初期阶段。
▶ 天然气需求逐步下降与产油管道增产形成矛盾，行业内的产能释放或加大竞争压力。

重点推荐标：卫星化学，有望从碳链重构中收益；
▶ 投资价值集中在轻烃裂解+新材料，乙烷价格下行利于公司成本控制＋利润修复。
▶ 风险点包括装置投产进度、制品业竞争加剧以及原材料价格波动。

风险提示；项目进度、竞争加剧、原材料波动、政策变动等风险需关注；