20170530-国金证券-传媒互联网研究周报：五月票房回暖，持续关注游戏板块_15页_1mb

传媒互联网行业周报总结

核心内容

本报告分析了传媒互联网行业近期的市场表现、行业动态、投资观点及重点数据跟踪，主要聚焦于游戏、影视、营销、传统出版发行、网络传媒等子板块。

行情回顾

• 上周行情：互联网传媒行业整体下跌 $2.61%$，在申万28个行业中排名第16。网络传媒跌幅最小，为 $-1.56%$。涨幅前五的公司包括科达股份（$3.92%$）、乐通股份（$3.58%$）、万达电影（$3.56%$）、华策影视（$3.39%$）、共达电声（$2.73%$）。
• 本月行情：互联网传媒行业整体下跌 $4.18%$，传统出版发行板块跌幅最大，为 $-9.09%$。涨幅前五的公司包括腾信股份（$18.53%$）、北纬通信（$13.23%$）、大晟文化（$8.54%$）、万达电影（$6.37%$）、浙数文化（$6.32%$）。

行业动态

• 游戏行业：网易发布20款新游，包括《我的世界》《逆水寒》等端游和《三国如龙传》等手游。Supercell收购英国游戏工作室SpaceApe 62%股权，以加强研发实力并加速全球化布局。
• 影视行业：印度电影《摔跤吧！爸爸》成为票房黑马，累计票房突破10亿元。《择天记》虽为IP剧但口碑不佳，豆瓣评分仅4.4分。天津高新区与澳洲后期公司PIC达成合作，推动影视产业发展。
• 互联网行业：天鸽互动投资花椒直播，实现资源互补。苹果限制直播平台在iOS平台上的打赏功能，导致部分平台盈利艰难。陌陌2017年第一季度净利润同比增长 $615%$，月活用户达8520万。

行业主要观点

• 传媒行业一季度表现：传媒行业利润增速升至 $29%$，但几乎完全依赖游戏板块 $120%$ 的高增速。电影&院线营收增速大幅下滑，利润负增长 $-19%$，而电视剧&动漫增速维持高位 $+45%$。营销板块分化显著，剔除分众传媒和蓝色光标后利润增速分别为 $35%$ 和 $14%$。
• 投资建议：继续看好游戏板块的高景气，重点关注龙头公司，如三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络、中文传媒。同时，关注院线板块，如中国电影、万达电影。营销板块估值趋向合理，分众传媒值得关注。影视内容制作领域，建议关注精品剧制作公司，如华策影视、慈文传媒、骅威文化、新文化。国企改革将推动传统媒体转型，改善业绩，关注中文传媒、中南传媒。

重点数据跟踪

• 电影行业数据：5月份总票房（不含服务费）收入33.41亿元，同比增长 $6.44%$。《加勒比海盗5》预计总票房超过12亿，5月整体票房同比增长约 $17%$（不含服务费）。端午假期票房约7.04亿，同比下降 $16.78%$。6月将有49部影片上映，其中《变形金刚5》值得关注。
• 各子板块表现：
  • 传统出版发行：板块平均值为 $-4.78%$，其中时代出版跌幅最大，为 $-21.75%$。
  • 网络传媒：板块平均值为 $-1.56%$，人民网跌幅最大，为 $-3.13%$。
  • 游戏板块：板块平均值为 $-4.11%$，其中三七互娱跌幅为 $-1.31%$，完美世界跌幅为 $-4.60%$。

风险提示

• 政策性风险：政策变化可能对行业产生影响。
• 行业增速不达预期：行业增长可能低于预期，影响投资回报。

投资建议组合

本周建议关注的公司包括：分众传媒、三七互娱、完美世界、中文传媒、万达电影、中国电影、天神娱乐、宝通科技、鹿港文化、昆仑万维、骅威文化、富春股份、恒信移动、慈文传媒。

公司公告摘要

• 引力传媒：正在筹划重大投资事项，股票停牌。
• 三七互娱：收购两家公司股权并获得证监会核准。
• 新南洋：将节余募集资金永久补充流动资金。
• 华谊嘉信：调整交易对价至12,764.50万元。
• 云赛智联：发布现金红利。
• 金利科技：重大资产重组延期复牌。
• 联建光电：计划回购股份用于员工持股计划。
• 昆仑万维：收购Grindr 38.47%股权，拥有其100%股权。
• 时代传媒：股票复牌。
• 慈文传媒：非公开发行A股股票申请通过。
• 顺网科技：解除限售股份可上市流通。
• 省广股份：股票复牌。
• 皖新传媒：股票复牌。
• 天润数娱：股票继续停牌。
• 欢瑞世纪：设立全资子公司。
• 天龙集团：股票继续停牌一个月。
• 完美世界：标的资产无减值。
• 华谊嘉信：为其子公司办理应收账款保理业务。
• 华媒控股：筹划股权收购。

行业展望

• 游戏行业：进入精品化发展阶段，龙头企业具备较强制作和运营能力，建议重点关注。
• 影视行业：电影票房回暖，二季度预计同比增长，关注院线板块。
• 营销服务：估值趋向合理，关注分众传媒。
• 影视内容制作：优质内容是留住用户的关键，网络平台将持续投入。
• 国企改革：传统出版媒体、报业及广电网络板块将受益于改革，改善业绩。

结论

整体来看，传媒互联网行业在游戏和影视板块表现较为突出，但传统出版发行板块表现不佳。未来应重点关注游戏和影视板块的龙头公司，同时关注营销服务和国企改革带来的机遇。