20250425-东吴证券-雷赛智能-002979.SZ-24年报及25年一季报点评_业绩基本符合预期_灵巧手方案积极对接客户_3页_764kb

雷赛智能（002979）24年报及25年一季报总结

核心内容概览

雷赛智能在2024年及2025年第一季度的业绩表现基本符合市场预期。公司通过持续的技术创新和市场拓展，在运动控制领域保持稳步增长，同时积极布局机器人电机和灵巧手解决方案，以期在未来实现新的增长点。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2024年公司实现营业总收入15.8亿元，同比增长12%；归母净利润2.0亿元，同比增长45%；扣非净利润2.0亿元，同比增长58%。
  • 2025年第一季度营业总收入3.9亿元，同比增长2%；归母净利润0.6亿元，同比增长2%；扣非净利润0.5亿元，同比增长1%。
  • 全年来看，公司预计2025年主业营收同比增长20%-30%。

• 产品结构：

  • 伺服系统类：2024年收入7.1亿元，同比增长12%，毛利率27.99%，同比下降0.49个百分点。公司通过“步进+伺服+PLC”解决方案深耕细分行业，市占率达4%（内资仅次于汇川）。
  • 步进系统类：2024年收入6.1亿元，同比增长3%，毛利率39.06%，同比下降0.37个百分点。公司持续研发中高端产品并拓展新行业。
  • 控制技术类：2024年收入2.5亿元，同比增长47%，其中PLC收入同比增长88%，毛利率66.18%，同比下降1.57个百分点。公司凭借深厚运控底蕴推出大/中/小型PLC及远程IO模块，实现市场突破。

• 销售渠道：

  • 公司直销收入同比下降20%，而经销收入同比增长93%，表明经销模式已成为公司增长的重要驱动力。
  • 截至2024年底，公司已引进200余家优质经销商，建立30余个办事处，预计2025年经销商将进一步带动业绩增长。

• 行业表现：

  • 3C与半导体行业是公司主要的业绩贡献来源。
  • 新能源行业因产能过剩和CAPEX下滑，对订单和收入有一定拖累，2025年第一季度受高基数影响，收入增速放缓。

• 机器人业务布局：

  • 公司在人形机器人领域定位为核心零部件、组件和解决方案提供商。
  • 2024年成立子公司上海雷赛机器人和深圳灵巧驱控，分别专注于无框力矩电机及关节模组、空心杯电机及灵巧手解决方案。
  • 2025年3月发布DH系列灵巧手解决方案，包含11/20/24自由度多款型号，覆盖工业、商业与家庭场景，首款型号将于2025年第二季度试产试销。
  • 公司正在研发通用机器人运动控制系统，与现有运控产品具备较强协同性，未来有望拓展机器人产品矩阵。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩符合预期，机器人行业前景广阔，灵巧手方案已发布并积极对接客户，具备较强成长性。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 行业竞争加剧风险

总结

雷赛智能在2024年及2025年第一季度展现出稳健的业绩表现，尤其是在伺服系统和控制技术类产品的增长上表现突出。公司通过加强经销商渠道，实现销售模式的优化，并在机器人电机和灵巧手解决方案领域积极布局，为未来业绩增长奠定基础。尽管新能源行业对收入有所拖累，但公司通过深耕3C与半导体行业，以及拓展包装与经销业务，预计2025年主业营收将实现20%-30%的增长。财务预测显示公司未来几年盈利能力有望持续提升，维持“买入”投资评级。