20240826-东吴证券-鱼跃医疗-002223.SZ-2024年半年报业绩点评_上半年受疫情基数扰动_收入符合预期_3页

鱼跃医疗2024年半年报业绩点评

业绩概述

上半年营收4308亿元，同比下降1350%；归母净利润1120亿元，同比下降2502%；扣非归母净利润964亿元，同比下降2319%。Q2业绩进一步恶化，但仍符合预期。

业务结构分析

• 海外与新兴业务增长：海外市场收入479亿元，同比增长3019%，表现突出。
• 传统业务受挫：制氧机、红外测温仪等产品收入下滑明显，但雾化设备、血压计等维持增长。
• 亮点业务爆发增：康复器械增长306%；糖尿病业务增长5494%，是最大驱动力；急救业务增长3466%。

财务与估值

• 毛利率50.06%，净利率26.07%，费用率为：销售14.25%、管理4.82%、研发6.26%。
• 首次中期分红，每10股派400元（含税），分红率达35.78%。
• 调整盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为2063亿、2370亿、2764亿元。
• 当前市盈率估值区间：17-12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 新品推广进度滞后
• 疫情持续影响常规业务
• 海外市场竞争加剧