20230215-大越期货-大豆_粕类早报_39页_1mb
报告摘要
大豆&粕类市场总结（2023-02-15）
核心内容概述
本报告分析了2023年2月15日大豆及粕类市场的基本面、技术面、库存情况、主力持仓及未来预期。整体来看，市场在宏观利空与南美天气不确定性之间震荡，国内需求和供应变化对价格走势产生关键影响。
豆粕市场分析
主要观点
- 基本面：美豆震荡收跌，国内豆粕受节后需求和期现价差影响，维持窄幅震荡。
- 基差：现货价格为4530元/吨，基差649元/吨，升水期货，偏多。
- 库存：豆粕库存60.49万吨，环比增加37.41%，同比增加87.4%，偏空。
- 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
- 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
- 预期：短期受南美天气和宏观偏空预期影响，维持区间震荡；4月进口大豆到港量将进入高峰，需关注供应变化。
操作建议
- 豆粕M2305：日内3860至3920区间震荡，建议卖出虚值看跌期权。
利多因素
- 国内豆粕需求尚好，油厂挺价支撑现货价格。
- 2月美农报告下调阿根廷产量，南美天气不确定性仍存。
- 2-3月进口大豆到港量低，支撑期现价格。
利空因素
- 宏观经济预期偏空，巴西大豆丰产压制价格。
- 4月进口大豆到港量将大幅增加。
- 国内油厂压榨量维持高位，豆粕库存低位回升。
当前逻辑
市场聚焦南美大豆生长和收割天气，以及美豆出口和宏观经济预期的博弈，短期震荡为主。
主要风险点
- 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
- 俄乌冲突持续影响全球供应链。
- 南美大豆产量仍有变数，乌克兰农产品出口情况不明朗。
菜粕市场分析
主要观点
- 基本面：菜粕跟随豆粕震荡，中长期需求良好，但进口油菜籽到港增多限制盘面高度。
- 基差：现货价格为3400元/吨，基差169元/吨，升水期货，偏多。
- 库存：菜粕库存2.2万吨，环比减少13.04%，同比减少38.89%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
- 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
- 预期：短期震荡偏强，供应偏紧格局预期改善，需求良好支撑盘面。
操作建议
- 菜粕RM2305：日内3200至3260区间震荡，建议卖出虚值看跌期权。
利多因素
- 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港减少。
- 油菜籽和菜粕库存仍处于低位，支撑盘面。
利空因素
- 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。
- 加拿大油菜籽丰产，国内进口到港旺季未结束。
当前逻辑
国产油菜籽供应结束，进口油菜籽开始增多，但水产需求旺季支撑价格偏强。
主要风险点
- 水产养殖逐渐进入淡季，影响需求。
- 进口油菜籽到港量增加，供应压力上升。
- 俄乌冲突持续，影响全球农产品供应链。
大豆市场分析
主要观点
- 基本面：国内大豆探底回升，节后需求改善和现货升水支撑价格。
- 基差：现货价格5600元/吨，基差61元/吨，升水期货，偏多。
- 库存：大豆库存422.05万吨，环比减少13.01%，同比增加19.81%，偏空。
- 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
- 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
- 预期：短期受南美天气和宏观偏空影响，维持震荡；国产大豆增产预期压制价格。
操作建议
- 豆一A2305：日内5500至5600区间震荡，建议观望。
利多因素
- 国产大豆收割上市，农户惜售情绪支撑现货价格。
- 市场有价无市，现货相对稳定。
利空因素
- 进口大豆到港量增加，供应偏紧状况改善。
- 新季国产大豆增产预期压制价格。
当前逻辑
国产大豆供应预期改善，进口大豆增多压制价格，但现货升水支撑盘面。
主要风险点
- 国储大豆抛储和轮储情况。
- 新季国产大豆产量确认。
- 美联储加息及俄乌冲突影响。
供应与需求动态
进口大豆
- 2-3月到港量处于低位，4月将大幅增长。
- 进口大豆完税价维持震荡，巴西大豆进口成本回落。
进口油菜籽
- 2月到港量维持高位，3月开始回落。
- 油菜籽入榨量维持高位，压榨利润小幅回落。
国内油厂
- 大豆库存低位回升，油菜籽库存高位小幅回落。
- 豆粕和菜粕库存低位回升，豆粕现货价格弱于菜粕。
其他相关市场动态
- 宏观经济预期：整体偏空，美元紧缩和巴西丰产压制价格。
- 养殖情况：生猪存栏环比增加1.8%，价格维持低位，养殖利润亏损扩大。
- 水产需求：春节后需求进入旺季，但价格跟随回落。
- 补栏情况：生猪补栏积极性回升，仔猪价格低位反弹。
数据来源
- 数据来源：钢联数据
- 图表来源：钢联数据
总结
大豆及粕类市场在2023年2月15日呈现震荡格局，受南美天气、宏观经济预期及国内供需变化影响显著。豆粕和菜粕短期维持震荡，豆粕受期现回归预期支撑，而菜粕则因供应改善和需求支撑偏强。大豆市场则在增产预期与现货升水之间震荡。整体市场风险点较多，需密切关注南美天气、宏观经济变化及政策动向。
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