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大豆&粕类市场总结（2023-01-10）

核心内容概述

本报告分析了大豆及粕类（豆粕、菜粕）的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。同时，也对南美和美国大豆种植、生长及出口情况进行了回顾，并结合国内油厂的压榨量和库存变化，对市场走势进行了预测。

主要观点与策略

豆粕观点与策略

• 基本面：美豆震荡收跌，技术性整理等待美农报告，短期关注阿根廷天气。国内豆粕受累库压力和美豆走势影响，维持震荡。
• 基差：现货4530元/吨（华东），基差711元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存58.75万吨，环比增加6.14%，同比增加19.02%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
• 预期：短期受南美天气和宏观偏空影响，维持震荡；国内需求预期良好，但现货升水支撑盘面底部。
• 策略：豆粕M2305合约日内3740至3800区间震荡，建议期权卖出浅虚值看跌期权。

菜粕观点与策略

• 基本面：菜粕跟随豆粕技术性调整，进口油菜籽到港增多压制盘面，但中长期需求良好，支撑底部。
• 基差：现货3310元/吨（福建），基差158元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存1.9万吨，环比减少39.68%，同比减少54.76%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：短期维持震荡，供应偏紧格局改善，需求良好支撑盘面底部。
• 策略：菜粕RM2305合约日内3100至3160区间震荡，建议期权卖出浅虚值看跌期权。

豆一观点与策略

• 基本面：国内大豆短期低位震荡，进口大豆增多压制价格预期，但农户惜售和现货升水支撑盘面底部。
• 基差：现货5550元/吨（佳木斯），基差321元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：大豆库存392.99万吨，环比增加3.87%，同比增加26.46%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：短期维持震荡，受宏观利空和需求预期影响。
• 策略：豆一A2305合约日内5180至5280区间震荡，建议期权卖出浅虚值看跌期权。

关键信息汇总

市场逻辑

• 豆粕：受美豆走势和国内期现回归预期影响，维持震荡；国内需求预期增强，但现货累库压制价格上涨空间。
• 菜粕：供应偏紧格局改善，但豆粕和杂粕替代影响显著；现货价格偏强，升水走高。
• 大豆：国内增产预期压制价格，但农户惜售和现货升水支撑盘面底部；进口大豆到港维持高位，油厂库存回升。

主要利多因素

• 国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货维持高升水。
• 南美大豆种植天气存在不确定性。
• 国产大豆收割上市，农户惜售情绪明显。
• 国内油菜籽库存低位，进口油菜籽压榨利润回升。

主要利空因素

• 进口大豆到港量处于高位，供应偏紧状况缓解。
• 国内油厂压榨量维持高位，豆粕和大豆库存回升。
• 宏观经济预期偏空，中国需求减少。
• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。
• 国内养殖利润由盈转亏，生猪补栏不及预期。

主要风险点

• 豆粕：美元持续紧缩、俄乌冲突持续、南美大豆产量变数。
• 菜粕：水产养殖进入季节性淡季、进口油菜籽到港增多、俄乌冲突不确定性。
• 大豆：国储大豆抛储和轮储情况、新季国产大豆产量确认、美联储加息及地缘政治风险。

数据支持

• 豆粕主力合约（M2305）：期价3819元/吨，现价4570元/吨，基差751元/吨。
• 菜粕主力合约（RM2305）：期价3152元/吨，现价3300元/吨，基差148元/吨。
• 豆一主力合约（A2305）：期价5229元/吨，现价5550元/吨，基差321元/吨。
• 豆粕与菜粕价差：2305合约价差震荡回落。

总结

整体来看，豆粕、菜粕和大豆市场在2023年1月10日维持震荡走势，受南美天气、美豆出口、国内供需变化及宏观经济影响。豆粕和菜粕均呈现现货升水，但库存回升和进口到港增加压制了价格上涨空间。国内油厂压榨量维持高位，进口大豆和油菜籽到港量上升，对市场形成一定压力。主要风险点集中在宏观经济、地缘政治及南美产量变化，建议投资者关注相关因素变化，谨慎操作。