20230331-浙商证券-汽车行业专题_新能源汽车产业链投研框架_257页_27mb

新能源汽车产业链投研框架总结

核心内容

本文系统分析了新能源汽车产业链的上下游市场，包括金属资源（锂、铜、磁材、铝、镍、钠、钒）和汽车零部件（整车、一体化压铸、热管理、空气悬架、域控制器、线束、连接器、IBS、HUD、小三电）两大板块，为投资者提供了详细的行业基本面分析和未来发展趋势预测。

主要观点

金属篇

• 锂：2023年锂供给增量有限，需求端因新能源车和储能市场而持续增长。预计2025年全球锂资源将出现明显短缺，2023年锂盐价格持续上涨。
• 铜：未来几年全球铜供给将增长缓慢，而新能源汽车需求增长显著，预计2025年供需将出现明显短缺，铜价有望持续上涨。
• 磁材：高性能钕铁硼磁材在新能源汽车、机器人、风电等领域需求旺盛，预计2025年工业机器人销量对应的高性能钕铁硼需求超2万吨。
• 铝：新能源汽车轻量化趋势推动铝需求增长，预计未来十年铝需求将增加3300万吨，亚洲国家为主要增量来源。
• 镍：电池高镍化趋势支撑镍长期需求，预计2024年不锈钢/电池用镍需求分别为229/74万吨，印尼NPI项目投产将缓解供需紧张。
• 钠：钠离子电池具备良好的热稳定性和低温性能，预计2025年钠离子电池需求为88GWh，2030年将达378GWh，成为储能领域的重要补充。
• 钒：钒电池是理想电化学储能方式，具备全生命周期成本优势，预计2031年全球钒液流电池容量将超30GWh。

汽车篇

• 整车：2022年新能源乘用车销量653.6万台，同比增长96.7%，渗透率达28.1%，新能源车市场持续增长。
• 一体化压铸：一体化压铸技术有助于降本、提效、轻量化，预计2025年每1000万辆车对应625亿元市场空间。
• 空气悬架：随着新能源车销量增长和国产化加速，空气悬架配置门槛下探，预计2025年市场空间达235亿元。
• 热管理：新能源车热管理系统单车价值量显著提升，热泵系统渗透率提升，国内企业迎来发展机遇。
• 域控制器：集中式架构成为趋势，智能座舱和智能驾驶是重点发展方向，国内Tier1企业逐步崛起。
• 线束+连接器：新能源车推动线束需求增长，预计2025年中国汽车线束市场规模达1200亿元，国产替代加速。
• 制动IBS：电子驻车制动器（EPB）渗透率持续提升，2022年全球EPB渗透率基本达到75%以上。
• HUD：HUD市场渗透率逐步提升，AR-HUD成为高端车型趋势，国产厂商具备技术能力。
• 小三电：包括OBC、DC/DC、PDU，新能源车推动其需求增长，预计2025年单车价值量提升。

关键信息

金属资源

• 锂：全球锂资源主要集中在智利、澳大利亚、阿根廷和中国，盐湖卤水占65%，硬岩型贡献全球一半以上产量。
• 铜：全球铜资源丰富，但供给端受限，新能源车需求拉动铜价上涨。
• 磁材：高性能钕铁硼磁材是新能源汽车、机器人等领域的核心材料。
• 铝：轻量化推动铝需求增长，亚洲国家贡献主要增量。
• 镍：电池高镍化支撑长期需求，印尼NPI项目将缓解供需压力。
• 钠：钠离子电池具备良好性能，预计在储能和新能源车领域快速释放。
• 钒：钒电池是理想储能方案，具备成本优势，预计2031年全球容量超30GWh。

汽车零部件

• 一体化压铸：轻量化对电动车至关重要，一体化压铸有望在新能源车中达到50-70%的渗透率。
• 空气悬架：配置门槛下探，国产化加速，预计2025年市场空间达235亿元。
• 热管理：新能源车热管理行业量价齐升，热泵系统成为标配。
• 域控制器：集中式架构推动汽车智能化发展，国内企业如德赛西威、中科创达等表现亮眼。
• 线束+连接器：新能源车推动高压线束需求，预计2025年中国市场规模达1200亿元。
• 制动IBS：EPB渗透率持续提升，2022年全球EPB渗透率基本达到75%。
• HUD：市场渗透率逐步提升，AR-HUD成为高端车型趋势，国产厂商具备技术能力。
• 小三电：包括OBC、DC/DC、PDU，预计2025年单车价值量提升。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 汽车零部件供应不及预期
• 疫情反复
• 市场竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 技术进步不及预期

未来展望

• 金属资源供需紧张将持续，锂、铜、镍等价格有望上涨。
• 汽车轻量化、智能化趋势明显，一体化压铸、热管理、域控制器等技术将推动行业增长。
• 国产替代加速，国内企业在多个细分领域具备竞争力。
• 钠离子电池、钒电池等新兴技术有望在未来储能和新能源车领域发挥重要作用。