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总第2191期总结

核心内容概述

本报告分析了2014年9月25日港股及环球市场走势，并对华宝国际（336）进行了重点公司访问分析。报告指出港股虽有反弹迹象，但整体仍处于弱势，未确认中短期跌势扭转。同时，环球市场中美国股市出现回整，但部分行业表现强劲；欧洲股市受欧央行刺激言论影响回升；商品市场中原油价格上升，黄金价格承压。

大市分析

港股走势

• 港股反弹但未脱弱势：9月24日，港股在内地A股反弹带动下出现低开高走，但未确认中短期跌势扭转，仍受制于24000至24200的反弹阻力区。
• 恒指表现：恒指收盘报23922点，上升85点，主板成交量回升至752亿多元，沽空金额达75.6亿元，沽空比例为10.05%。
• 市场展望：港股仍有向下寻底机会，恒指预计可能接近23200点。

美股走势

• 美股回整：道指失守17100点，跌穿多条关键支撑线，技术走势转差。
• A股带动：内地A股强势反弹，上综指涨1.47%至2343点，创19个月新高，但对港股带动有限。
• 市场情绪：美股在消费及医疗股带动下反弹，道指收报17210点，标普500指数收报1998.30点，纳指收报4555点。

欧洲市场

• 欧洲股市回升：受欧央行行长德拉吉言论影响，EuroStoxx50指数升1.2%，DAX指数升0.7%，CAC指数升1.2%，MIB指数升1.7%。
• 欧元疲软：欧元汇价跌至14个月低位，12月欧元期货收报1.2787，跌0.6%。
• 美元走强：美元指数升至四年高位，达85.037，显示美国加息预期增强。

商品市场

• 原油价格上升：美国能源部数据显示，原油库存意外减少，支持油价回升，11月期油收报92.80美元，升1.35%。
• 黄金价格承压：美元走强令金价在九个月低位徘徊，12月期金收报1219.5美元，跌0.2%。
• 基本金属回升：LME铜价回升0.33%，镍价在急挫后反弹，镍价收报17400美元，升1.6%。

公司访问要点：华宝国际（336）

公司简介

华宝国际拥有四大业务板块：食用香精香料、日用香精香料、烟草薄片、卷烟新材料和新型烟草制品。

财务回顾及市场预测

• 2014财年业绩：营业收入同比增长16.2%至42.4亿港元，毛利率上升1.7个百分点至70.8%；归属股东净利润增长15.2%至19.77亿港元，净利润率下降0.4个百分点至46.7%。
• 盈利预测：预计2015、2016及2017财年收入分别增长10%、6%、8%，至46.5亿港元、49.3亿港元、53.3亿港元；净利润分别增长2.7%、3.1%、6.0%，至20.31亿港元、20.94亿港元、22.20亿港元。

新型烟草制品

• 电子烟进展：公司推出两款不含尼古丁的电子烟产品（薄荷味、咖啡味），品牌为SPV，终端零售价59元/盒。
• 推广计划：计划于11月底及12月初在上海推出电子雾化烟，预计推广费用为2000万元。
• 挑战：成本偏高（总成本约10元/支），技术瓶颈（无法调出与传统香烟一致口味的烟油）。

卷烟新材料

• 商业化生产：预计下半年安装正式生产线，产能约5000-10000吨，预计2015财年贡献2%-3%的总收入。
• 收购策略：公司仍坚持收购在烟草领域拥有独特技术的公司，但暂无明确计划。

关键信息汇总

港股市场

• 整体趋势：港股反弹但未脱弱势，未确认中短期跌势扭转。
• 资金流动：港汇持续弱势，外资流入速度放缓。
• 板块表现：部分强势中小票创新高，如中外运（0598）、中航科工（2357）、厦门港务（3378）。

环球市场

• 美国楼市数据：8月新屋销售升18%至50.4万间，创六年高位。
• 欧洲市场：IFO商业信心指数跌至一年半以来最低，但欧央行刺激言论带动市场回升。
• 美元指数：升至四年高位，显示美国加息预期增强。

商品及外汇

• 原油价格：11月期油收报92.80美元，升1.35%。
• 黄金价格：12月期金收报1219.5美元，跌0.2%。
• 金属市场：LME铜价回升0.33%，镍价反弹。

公司估值与评级

主要观点

1. 港股走势：虽然有反弹迹象，但整体仍处于弱势，需警惕进一步下跌。
2. 美股表现：美股出现回整，但部分行业如消费和医疗股表现强劲。
3. 欧洲市场：欧洲股市受欧央行刺激言论影响回升，但欧元疲软仍存。
4. 商品市场：原油价格上升，黄金价格承压，基本金属普遍回升。
5. 华宝国际前景：新型烟草制品及卷烟新材料或成公司未来新增长点，但面临成本和技术瓶颈问题。

关键信息

• 港股：恒指反弹，但未确认趋势反转，需关注后续走势。
• 美股：道指、标普500指数及纳指均有所回升，但技术走势仍偏弱。
• 欧洲市场：EuroStoxx50指数、DAX指数及CAC指数均有所上涨，欧元汇价持续下跌。
• 商品市场：原油库存减少，支持油价上升；黄金价格受美元走强影响承压。
• 华宝国际：电子烟及卷烟新材料业务前景看好，但面临成本和技术挑战。