20151220-中投证券-策略周报_资金躁动_空间有限_11页_1mb
报告摘要
资金躁动，空间有限
核心内容总结
上周全球主要股指呈现涨跌分化态势，A股在美联储加息利空出尽后出现反弹，主要股指均有显著涨幅。A股总市值达到56.7万亿元，非金融PE（TTM）为46.0X，创业板PE（TTM）为98.0X。A股市场资金躁动明显，险资举牌万科引发市场关注，周期品与题材股表现活跃，反映出市场资金的博傻意愿和对一季度行情的期待。然而，作者认为上证指数在3600点附近空间有限，不宜过度乐观，建议投资者保持中性仓位，审慎参与。
主要观点与关键信息
市场回顾
- 全球股指分化：上周美股总体下跌，欧股在前一周下跌4%后收复约一半失地。
- A股表现：上证综指上涨4.20%，沪深300上涨4.43%，中小板指上涨4.90%，创业板指上涨5.95%。
- 成交情况：上周A股成交金额为40622亿元，周换手率为6.74%，单日平均成交金额上升12.5%。
- 行业表现：房地产、休闲服务、综合等板块涨幅靠前，银行、家用电器、国防军工涨幅相对落后。
- 风格指数：活跃指数、新股指数涨幅居前，大盘指数、低价股指数涨幅靠后。
- 新增投资者：上周新增自然人投资者34.88万人，参与交易投资者占比41%。
- 融资余额：上周融资余额约为1.170万亿元，相比之前一周增加约185亿元。
- 股东增持：12月以来重要股东净增持206亿元，其中险资增持为主要原因。
- 基金仓位：主要基金公司仓位略有回落。
宏观流动性
- 货币市场利率平稳：银行间7天和14天回购加权利率分别为2.45%和2.78%。
- 人民币贬值预期上升：人民币呈现持续略贬趋势，预计该趋势将延续两至三年。
- 中美利差收窄：中美套利利差总体趋落，热钱流出压力仍将持续。
经济基本面
- 商品房销售良好：12月商品房销售总体处于较好水平。
- 农产品价格回升：农产品价格指数趋向季节性回升。
- 工业品价格弱势：煤、钢等工业品价格仍处于弱势状态。
- 政策动向：中央经济工作会议预计聚焦供给侧改革与防风险。
中期配置建议
- 中性仓位：建议投资者维持中性仓位，避免过度乐观。
- 重点配置行业：
- 互联网相关：包括互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0（智能化）、传媒、环保。
- 个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。
- 低估值蓝筹与防御性板块：低估值蓝筹、国企改革（兼并重组）、产能出清较快的周期子行业（待观察）。
- 主题投资：深港通、电竞、国防军工、新能源汽车。
风险提示
- 政策市风险：政策变化可能导致市场节奏踏错。
- 市场成本风险：市场运行成本可能大幅抬升。
- 美联储加息风险：加息频次超预期可能加剧资金外流。
- 经济下行风险：经济超预期下行可能拖累消费与第三产业利润增速。
本周提示
- 解禁股关注：本周有多只股票解禁，投资者可暂时回避或采取波段操作。
- 解禁股一览（部分）：
投资评级定义
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公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
- 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
- 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于-10%至+10%之间。
- 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。
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行业评级：
- 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
- 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
- 看淡：预期未来6月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。
研究团队简介
- 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，9年证券从业经验。
- 贺骁束：国内A股策略分析师助理，曾就职于华西证券与中投证券，负责场外衍生品研究。
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作者信息
- 署名人：黄君杰
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公司信息
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