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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了综合分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工板块。整体市场呈现震荡偏弱格局，部分品种因宏观政策、供需变化或成本波动出现结构性调整，建议投资者根据市场动态谨慎操作。

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贵金属市场

主要观点

• 美联储政策：会议纪要显示多数官员支持讨论放慢加息步伐，加息高点集中在5-5.5%，市场预期基本一致，长端利率相对平稳。
• 黄金与白银：CFTC净空持仓大幅转正，空头回补推动价格反弹。由于美联储货币政策边际转向及通胀数据支持减缓加息，贵金属下方空间有限。
• 操作建议：建议考虑做多，关注宏观政策及通胀数据。

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基本金属市场

铜

• 价格走势：沪铜主力围绕65000一线震荡。
• 供应端：TC持续上行至91美元，铜矿到精铜释放预期不变；废铜供应偏紧。
• 需求端：精铜制杆开工率略有上升，精废价差支撑精铜需求；现货升水，尤其华南地区偏高。
• 操作建议：建议偏空思路，但人民币贬值可能限制下行空间；关注国内PMI及美国非农数据。

铝

• 价格走势：沪铝主力围绕19000一线震荡，周五偏弱。
• 供应端：周度在产产能增加5万吨，但供应恢复仍偏慢。
• 需求端：周度开工率明显下行，受疫情及季节性淡季影响。
• 操作建议：建议暂时观望，关注国内疫情及地产政策。

镍

• 价格走势：SHFE镍周五收涨0.20%，夜盘下跌1.10%。
• 市场情况：内外盘价格结构走弱，印尼出口关税政策及疫情对需求影响偏空。
• 操作建议：预计沪镍主力表现中性，关注宏观预期反复交易，可考虑反套或远月短多；风险点包括疫情持续影响及新能源需求转弱。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 价格走势：期现价格宽幅震荡。
• 供需情况：表需下降，长材库存拐点将至，但卷板去库力度不减；总体供需偏弱。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓短多05合约。

不锈钢

• 价格走势：周五价格冲高回落，夜盘小幅回升。
• 市场情况：佛山地区因疫情库存增加，原料受疫情影响，供需矛盾显现。
• 操作建议：建议观望，关注疫情对需求的影响。

铁矿石

• 价格走势：期现价格宽幅震荡。
• 供需情况：需求端焦炭提涨落地，但执行仍需观望；供应端大型矿山发货正常，印度出口增加。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓短多05合约。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：国际CBOT大豆震荡，国内豆粕库存低位。
• 供需情况：阿根廷出口政策及巴西播种正常，南美增产预期明显；国内基差走弱，但需关注南美产量博弈。
• 操作建议：建议暂时观望，可继续持有淀粉玉米价差头寸。

玉米

• 价格走势：C2301合约上涨，现货偏强。
• 供需情况：产区惜售及物流不畅支撑现货价格，但现货未大量上市，价格强势难以持续。
• 操作建议：建议暂时观望，关注走货及淘鸡节奏。

油脂

• 价格走势：马盘收高，但国内油脂价格受季节性减产及需求影响，预计震荡偏多。
• 供需情况：马来库存处于中等略偏高水平，需求环比上升。
• 操作建议：关注后期产量变化，价格或震荡偏多。

白糖

• 价格走势：原白糖价差保持高位，国内糖价回调。
• 供需情况：北半球糖源需弥补供应缺口，印度出口政策及国内消费情况为关键变量。
• 操作建议：建议空单持有，关注2301合约操作空间在5550-5700元/吨之间。

鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋2301合约窄幅震荡。
• 供需情况：存栏低位，养殖户淘汰量增加，供应压力缓解；蛋价淡季不淡，期价有修复基差动力。
• 操作建议：预计偏强震荡，关注走货及淘鸡节奏。

生猪

• 价格走势：生猪2301合约平盘报收。
• 供需情况：出栏量增加，但气温下降可能支撑需求。
• 操作建议：建议观望，关注下游承接力度及疫情发展。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：价格反弹，但受成本及供应压力限制。
• 供需情况：产区发运不畅，冬储及出口预期提升，但供应仍充裕。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，关注年末限气行情。

LLDPE

• 价格走势：夜盘上涨，基差走弱。
• 供需情况：国内供应压力逐步加大，但进口窗口压制上涨空间。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空产业利润。

PTA

• 价格走势：现货基差走弱，期货贴水。
• 供需情况：供应回升，聚酯需求大幅下滑，库存处于历史高位。
• 操作建议：建议逢高沽空产业利润或布局15反套。

甲醇

• 价格走势：价格反弹，但受供应压力压制。
• 供需情况：煤价下修，供应端开工负荷偏高，需求端淡季支撑有限。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，关注MTO负荷变化。

EB

• 价格走势：夜盘下跌，进口倒挂。
• 供需情况：国产回升，出口减少，库存小幅累库；下游需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情及订单情况。

PP

• 价格走势：夜盘上涨，基差走弱。
• 供需情况：供应压力逐步加大，需求端受疫情影响。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情复工情况。

MEG

• 价格走势：现货贴水，期货贴水收窄。
• 供需情况：供应回升，聚酯需求进入淡季，库存维持高位。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。

原油

• 价格走势：本周油价下跌，受欧佩克增产假消息及欧美限价政策影响。
• 供需情况：需求端疲软，供应端不确定性大，关注欧佩克+减产及欧美限价细则。
• 操作建议：短期建议观望，中期关注中国需求复苏及海外加息周期结束。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074

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重要声明

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