20220512-联合资信-2022年一季度债券市场发展报告_18页_1mb

报告摘要

2022年一季度债券市场发展报告总结

核心内容概述

2022年一季度，中国债券市场在外部环境复杂严峻、国内疫情反复及经济面临三重压力的背景下，整体运行情况呈现利率债发行增长、信用债发行规模下降、市场流动性保持合理充裕等特点。监管层通过多项政策支持债券市场扩容、完善机制、推动信用评级高质量发展及加强地方政府债务风险管控，为市场稳定发展提供了政策支撑。同时，信用债市场在资产荒背景下呈现利差走阔、信用风险有所改善但依然存在隐性风险的特征。

主要观点与关键信息

一、债券市场政策回顾

支持债券市场定向扩容
- 鼓励民营企业债券融资，推出科技创新公司债券、信用保护工具、放宽质押库准入门槛等措施。
- 推动绿色债券发展，包括扩大发行规模、完善制度建设、提升市场影响力。
- 支持乡村振兴主题债券发行，包括地方政府专项债、农机装备研发企业债券、金融机构绿色债券等。
完善债券市场体制机制
- 推动银行间与交易所债券市场互联互通，提升市场流动性与参与度。
- 完善债券交易规则，引入做市商制度，强化风险管控。
- 规范债券借贷业务与专项债务融资工具的发行，提升市场透明度与效率。
推动信用评级行业高质量发展
- 强化市场信用约束，支持评级机构运用大数据等技术加强跟踪监测预警。
- 培育专业信用服务机构，提升评级质量与国际竞争力。
加强地方政府债务风险管控
- 通过政策支持与债务重组等方式化解地方债务风险，适度分配新增债务限额。
- 推动贵州等地试点降低债务风险等级，为其他高风险地区提供借鉴。

二、债券市场整体情况

（一）利率债

收益率走势
- 利率债收益率呈先降后升态势，主要受央行货币政策调整、经济预期变化等因素影响。
发行情况
- 利率债发行规模同比增长22.55%，其中地方政府债因额度前置增长显著。
交易情况
- 利率债交易量环比和同比均增长，显示市场活跃度提升。

（二）信用债

发行利率
- 各期限信用债发行利率均有所下行，反映资产荒背景下配置需求上升。
发行情况
- 企业债新品种发行良好，私募债发行量下降。
- 商业银行债发行量同比大幅增长，反映中小银行融资需求旺盛。
- 资产支持证券发行量环比大幅下降，可能受春节及房贷规模下降影响。
- 同业存单发行量小幅下降，显示银行负债端压力减轻。
交易情况
- 信用债交易规模同比增长41.35%，主要受2021年永煤违约事件影响。
- 短期融资券交易量上升，公司债、中票等交易量小幅下降。

三、债券市场运行特征

信用等级集中度稳定
- 非金融企业债券信用等级仍集中在AAA至AA级，无债项评级债券占比上升。
发行主体分化
- 国有企业仍为发行主力，占比达95.08%；民营企业融资环境改善，但净融资仍为负。
地区发行与净融资分化
- 北京、江苏、广东为发行主力地区；净融资规模排名前列的地区为广东、北京、江苏。
- 部分地区如山西、天津、河南净融资规模由负转正。
行业集中度略微下降
- 建筑与工程、综合类、电力行业为发行主力；净融资规模排名前列的行业为建筑与工程、综合类、电力。
新品种债券发行良好
- 碳中和债、可持续发展挂钩债券、乡村振兴债、科技创新债券发行规模增长。
信用利差与期限利差走阔
- 除1年期、3年期AA级信用利差收窄外，其余各期限信用利差均走阔。
- 5-1Y期限利差整体走阔，反映投资者对长久期债券风险偏好降低。
信用债违约情况边际改善
- 一季度新增违约发行人3家，违约金额约66.60亿元，较2021年一季度有所下降。
- 风险企业主要集中于房地产行业，3家企业通过展期缓解兑付压力。