2024年上半年债券市场发展报告-联合资信_17页_1mb

2024年上半年我国债券市场发展报告总结
2024年上半年，我国债券市场在政策支持下呈现稳步发展态势。经济延续回升向好，但面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。监管部门通过完善体制机制、强化绿色与科技创新债券支持、推进对外开放及加强信用风险管控，推动市场市场化、法制化、国际化水平提升，增强对实体经济的服务能力。

政策回顾

1. 完善市场机制：沪深北交易所发布通知规范债券发行，交易商协会细化绿色债券信息披露要求，央行优化柜台业务规则，支持境外机构投资。证券业协会修订债券执业质量评价办法，强化评级机构市场化竞争与监管。
2. 定向扩容支持：出台政策支持绿色债券、科技创新债券发行，鼓励境外机构投资境内科技企业。推广“两新”债务融资工具，聚焦设备更新与消费品以旧换新领域。推动基础设施数字化转型，提升信用评级权威性。
3. 推进对外开放：扩大境外投资者参与债券回购，便利人民币流动性管理；推动“互换通”机制优化，衔接国际交易规则；将人民币国债纳入香港抵押品名单，促进资本双向流动。
4. 加强风险管控：出台“新国九条”完善违约处置机制，优化信用风险缓释工具管理，严格打击证券期货违法活动，强化监管效能。

市场运行情况

1. 利率债：上半年利率债发行规模同比下降913%，主要受新增专项债延后及政策性银行债发行减少影响。国债收益率总体下行，10年期国债收益率由年初2.56%降至2.21%，浮动利率债需求增加。
2. 信用债：发行规模同比上升371%，达9.51万亿元。AAA级主体占比提升，无评级债券发行比例增长。地方国企发行占比下降，民企发行回升。区域和行业分化明显，科创、绿色债券发行势头强劲。

市场特征

• 主体结构：AAA级企业债券发行占比超77%，无债项评级债券占比显著上升，反映市场对透明化需求增强。
• 企业性质：地方国企发行规模占比下降，民企发行量回升，但非金融企业债券融资仍以国企为主。
• 区域与行业：北京、江苏、广东发行规模居前；综合类、建筑、电力等行业债券发行增长，而部分传统行业发行下滑。
• 创新品种：碳中和债、科创票据等发行量大幅增长，显示政策对重点领域支持效果显著。

信用风险
上半年新增5家违约发行人，主要为前期展期房企，违约金额约4915亿元。高风险主体逐步出清，信用风险整体收敛。但房地产行业融资持续承压，需警惕实质性违约风险。

市场展望

1. 信用债：发行量或保持稳定，科创类债券有望进一步增长，受益于政策支持与融资需求提升。
2. 地方政府债务：化债压力较大，但短期内标债违约风险较低，通过特殊再融资债券置换、应急周转基金等手段缓解压力。
3. 房地产行业：政策托底意图明显，但市场修复持续性存疑，产业链信用风险仍需关注，尤其需防范房企融资负增长对债券偿付的影响。

整体来看，我国债券市场在政策引导下逐步优化结构，支持实体经济与风险防控能力增强，但部分领域仍面临结构性挑战。