2025-03-09-联合资信-2024年债券市场发展报告_20页_1mb

2024年债券市场发展报告总结

核心内容概览

2024年，我国债券市场在复杂多变的外部环境下，继续深化市场化、法制化、国际化改革，服务实体经济能力显著增强。监管部门通过一系列政策举措，推动债券市场高质量发展，包括完善市场机制、支持重点领域债券发行、加强对外开放、优化信用评级监管以及强化风险管控。

主要观点与关键信息

一、债券市场政策回顾

1. 完善债券市场体制机制

   • 发行备案制度优化，明确债券期限修改流程。
   • 信息披露简化，减轻优质发行人负担，提升透明度。
   • 规范绿色债券和资产支持证券发行，强化监管。

2. 支持绿色、科技创新等领域债券扩容

   • 推出民营企业资产担保债务融资工具，拓宽民企融资渠道。
   • 推动绿色债券、碳中和债、可持续发展挂钩债券发行。
   • 优化科技创新债券发行机制，提升科创企业融资能力。

3. 持续推进债券市场对外开放

   • 优化“互换通”机制，丰富产品类型，满足风险管理需求。
   • 支持境外机构投资境内债券市场，推动资本双向流动。
   • 明确外债管理政策，支持优质企业借用外债融资。

4. 加强信用评级行业监管

   • 完善评级自律规则，规范评级行为，提高评级质量。
   • 引入市场化评价机制，强化评级机构责任。

5. 加强债券市场风险管控

   • 优化信用风险缓释工具管理，健全市场化激励约束机制。
   • 从严打击证券期货违法行为，维护市场秩序。
   • 加强地方政府债务管理，支持城投债风险化解。
   • 完善违约处置机制，推动破产重整制度建设。

二、债券市场整体情况

• 2024年债券发行总量：78.79万亿元，同比上升11.87%。
• 利率债发行规模：26.85万亿元，同比上升6.15%。
• 信用债发行规模：20.40万亿元，同比上升8.52%。
• 债券市场存量规模：176.01万亿元，同比上升13.01%。

（一）利率债

• 收益率走势：整体下行，10年期国债收益率降至1.70%。
• 发行结构：国债、地方政府债、政策性银行债发行规模均有所增长。
• 市场环境：央行持续实施逆周期调节，支持高质量发展。

（二）信用债

• 主要券种利率下降：AAA级主体各期限债券平均发行利率下降明显。
• 发行量增长：非金融企业信用债发行量增长，中票增长显著。
• 企业债萎缩：受监管收紧影响，企业债发行量大幅下降。
• 资产支持证券：发行规模上升，但存量下降。
• 其他信用债：国际机构债增长迅速，可转债、可交换债发行量下降。

（三）债券市场运行特征

• 信用等级分布：AAA级债券占比上升，无债项评级债券占比增加。
• 企业性质分布：中央企业债券发行占比上升，地方国企下降，民企保持稳定增长。
• 区域与行业分化：北京、江苏、广东发行规模领先，电力、交通等行业表现突出，部分行业如建筑与工程、商业服务等表现疲软。

（四）创新品种债券发行保持良好势头

• 碳中和债、可持续发展挂钩债券：发行量大幅增长。
• 科技创新债券：发行量显著提升，支持“硬科技”企业。
• 乡村振兴债：发行量下降，但仍是政策支持重点。

（五）房企信用风险有序暴露

• 违约情况：新增违约发行人14家，涉及金额约197.49亿元。
• 展期情况：展期发行人减少，规模下降。
• 整体风险：信用风险呈现收敛态势，市场冲击有限。

债券市场展望

1. 利率债发行量稳步增长，收益率进一步下行

   • 2025年利率债发行量预计增长，收益率有望继续走低。
   • 宏观政策支持下，流动性保持充裕，信用利差维持低位。

2. 信用债供给偏弱，科创等领域债券扩容

   • 城投债受化债影响，短期内供给受限。
   • 科创、绿色、转型等领域的债券发行有望进一步扩大。

3. 信用风险整体可控，违约率保持低位

   • 宏观政策积极，经济持续回升，融资环境宽松。
   • 城投企业信用风险可控，房企风险逐步出清。

总结

2024年，我国债券市场在政策引导和市场机制完善下，运行稳健，服务实体经济能力增强。利率债与信用债发行量稳中有升，信用债收益率下行，市场整体风险可控。展望2025年，利率债发行将继续增长，信用债在科创、绿色等领域有较好发展预期，市场开放与风险防控机制进一步完善，债券市场高质量发展态势有望持续。