20230217-联合资信-2022年债券市场发展报告_26页_5mb

2022年债券市场发展报告总结

核心内容概述

2022年，我国债券市场在经济恢复与外部环境动荡的背景下，稳步推进高质量发展和高水平对外开放。监管部门通过多项政策支持民营、创新品种债券发行，完善债市体制机制，推动信用评级行业发展，加强信用风险管控，使得市场流动性合理充裕，交易活跃度提升，信用债发行和交易规模增长。

主要观点与关键信息

一、政策回顾

1. 支持民营企业融资

   • 推出科技创新公司债券、信用保护工具等，拓宽民企融资渠道。
   • 降低交易成本，提升信息披露质量，加强信用体系建设。
   • 优质民企纳入成熟发行人名单，提升融资效率。

2. 支持科技创新类债券发行

   • 推出科创票据、科技创新公司债券，优化募集资金用途及信息披露要求。
   • 支持央企发行科技创新债券，推动科技企业融资。

3. 支持乡村振兴主题债券发行

   • 发布相关政策鼓励发行乡村振兴票据，支持农业农村绿色发展。
   • 引导资金向乡村振兴重点帮扶县倾斜。

4. 推动可持续发展相关债券

   • 推出绿色债券、转型债券、低碳转型债券等，丰富可持续债券品类。
   • 规范绿色债券发行，提升市场透明度与国际接轨。

5. 支持金融企业创新债券发行

   • 推出TLAC非资本债券、无固定期限资本债券等，拓宽融资渠道。
   • 引导金融机构服务实体经济。

6. 支持优质企业债券融资

   • 推出知名成熟发行人优化审核机制，降低优质企业融资成本。
   • 引入资产担保债务融资工具，提升融资效率。

二、债券市场整体情况

（一）利率债

1. 收益率波动下行

   • 2022年国债收益率总体呈现波动下行态势，分为两个阶段。
   • 11月后因经济预期改善，收益率震荡上行。

2. 发行规模增长

   • 利率债发行总量同比增长15.54%，其中国债增幅最大。
   • 发行节奏后置，地方政府债发行前置。

3. 成交活跃度上升

   • 利率债交易规模同比增长26.57%，国债交易量增幅达34.63%。

（二）信用债

1. 发行利率下行

   • 主要信用债发行利率均有所下降，如短融、公司债、中期票据等。

2. 发行量下降

   • 非金融企业债券发行期数和规模同比下降9%以上。
   • 商业银行债券发行增长，但证券公司债、保险公司债等大幅下滑。

3. 交易量增长

   • 信用债交易规模同比增长25.71%，可转债交易量增幅显著，达36.04%。

4. 无评级债券占比上升

   • 无债项评级债券占比同比上升，显示市场对评级依赖度下降。

三、债券市场运行特征

1. 信用等级分布稳定

   • AAA级和AA+级债券占比上升，AA级略有下降。

2. 民企融资边际改善

   • 国企仍是主要发行主体，民企融资规模虽下降但流出量有所收缩。

3. 多数地区和行业净融资规模下降

   • 发行规模排名前十的地区和行业中，多数净融资规模下降。

4. 新品种债券发行良好

   • 碳中和债、科创票据、乡村振兴债等创新品种发行情况良好。

5. 信用利差走阔

   • 中短期票据信用利差、期限利差分化，城投债和产业债利差大幅走阔。

四、信用风险情况

1. 信用违约边际改善

   • 新增违约发行人和金额较上年明显下降，但房企展期潮对市场造成冲击。

2. 房企信用风险隐性压力大

   • 房企展期数量大幅增加，对信用环境产生影响。

五、债券市场展望

1. 发行量保持稳定，民企和创新债券扩容

   • 债券发行量有望保持稳定，支持民企和创新债券发行。

2. 统一债券市场建设加速

   • 推进债券市场互联互通，完善交易规则和信息披露机制。

3. 信用风险持续暴露，但整体可控

   • 信用风险事件仍将发生，但监管措施有助于控制风险。

4. 优质房企融资需求改善

   • 政策支持下，优质房企融资环境有望改善，信用风险缓释。

结构总结

政策支持

• 民营企业融资：拓宽渠道、降低交易成本、提升信息披露质量。
• 科技创新债券：推出科创票据、科技创新公司债券，优化审核机制。
• 乡村振兴债券：支持发行乡村振兴票据，引导资金向重点帮扶县倾斜。
• 可持续债券：支持绿色债券、转型债券、低碳转型债券，丰富债券品类。
• 金融企业创新债券：推出TLAC非资本债券、无固定期限资本债券，拓宽融资渠道。
• 优质企业融资：优化审核机制，引入资产担保债务融资工具。

市场运行情况

• 利率债：收益率波动下行，发行规模增长，交易活跃度上升。
• 信用债：发行利率下降，发行量总体下降，交易量增长，无评级债券占比上升。

市场特征

• 信用等级分布稳定：AAA级和AA+级债券占比上升。
• 民企融资改善：虽整体融资规模下降，但流出量收缩。
• 区域与行业分化：多数地区和行业净融资规模下降。
• 新品种债券发展：碳中和债、科创票据、乡村振兴债等创新品种发行良好。
• 信用利差走阔：中短期票据、城投债和产业债利差扩大。

信用风险

• 违约边际改善：新增违约数量和金额下降，但房企展期压力大。
• 隐性风险存在：房企信用风险仍存，需持续关注。

市场展望

• 发行量稳定：民企和创新债券有望进一步扩容。
• 统一市场建设：推进互联互通，完善交易和信息披露机制。
• 信用风险可控：监管措施有助于风险控制，但风险事件仍将持续。
• 房企融资改善：政策支持下，优质房企融资需求改善，风险缓释。