> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026上半年债券市场发展报告总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，我国债券市场在适度宽松的货币政策支持下，整体呈现发行规模下降、利率债收益率震荡下行、信用债发行利率下降、信用风险持续收敛的运行特征。市场环境在宏观政策、利率水平、资金面和信用环境等多重因素影响下，呈现出分化与结构性调整的态势。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、债券市场整体情况 - **总发行规模**：2026年上半年，债券市场共发行各类债券42.37万亿元，同比下降9.62%。 - **利率债发行**：利率债发行规模为15.21万亿元，同比下降19.71%，其中国债、地方政府债发行规模分别下降7.83%和上升6.34%，政策性银行债发行规模大幅下降64.03%。 - **信用债发行**：信用债发行规模达10.57万亿元，同比增长3.32%，其中短融、中票、公司债、私募债等主要品种发行规模均有不同程度增长。 - **存量规模**：截至2026年6月末，各类债券存量规模达204.86万亿元，同比增长4.37%；信用债存量为53.85万亿元，同比增长6.21%。 ### 二、债券市场运行特征 #### （一）城投债与产业债分化明显 - **城投债**：发行量有所下降，主要由于隐性债务化解、监管趋严、平台退名单及有效募投项目不足。 - **产业债**：发行量持续上升，由大型央国企融资需求驱动，同时受益于科创债等政策支持。 #### （二）无债项评级债券占比上升 - **无评级债券**：共发行6872期，占比达87.56%，较去年同期增加。 - **AAA级主体**：占比进一步上升，发行期数和规模分别占54.91%和71.47%。 #### （三）国有企业与民营企业发行占比变化 - **国有企业**：发行期数和规模占比分别为94.53%和93.02%，较上年略有下降和上升。 - **民营企业**：发行期数和规模占比分别上升0.43%和1.22%。 #### （四）区域与行业分化持续 - **发行规模前三位地区**：北京、江苏、浙江。 - **发行规模前三位行业**：建筑与工程、综合类、电力。 - **区域分化**：部分省份发行规模下降，其余省份增长。 - **行业分化**：部分传统行业发行规模下降，新兴行业增长。 #### （五）创新品种债券发行势头良好 - **科创债**：发行期数同比增长17%，规模增长25%，发行人数量持续扩容。 - **绿色债券**：发行期数增长23%，但规模下降31%，单笔发行规模明显下滑。 - **乡村振兴公司债**：发行期数和规模均大幅增长，同比增长125.81%和44.49%。 - **熊猫债**：发行期数和规模同比增长56.14%和68.09%，境外主体发行意愿增强。 #### （六）信用风险持续收敛 - **新增违约**：仅1家违约发行人，涉及1期债券，违约金额约0.64亿元。 - **展期情况**：无新增展期发行人，展期规模较上年减少。 - **整体违约率**：处于历史低位水平。 ### 三、市场展望 #### （一）收益率维持低位波动，信用利差压缩空间有限 - **利率债**：收益率震荡下行，但基本面与中美利差倒挂制约进一步下行空间。 - **信用债**：信用利差已处于历史低位，压缩空间有限，市场扰动可能增加。 #### （二）债券市场发行或继续分化 - **利率债**：下半年供给压力不大，但节奏或有阶段性放量。 - **信用债**：城投债供给或继续收缩，产业债发行规模有望增长；二永债供给或有所下降。 #### （三）信用风险持续收敛，违约率维持低位 - **城投债**：化债方案推进，违约概率低，但区县级平台非标信用风险需关注。 - **房企债**：风险出清接近尾声，但基本面尚未扭转，需防范尾部主体风险。 - **金融债**：中小银行经营压力凸显，需警惕部分弱资质主体的二永债不赎回风险。 - **可转债**：尾部出清压力加大，需关注持续亏损的中小民营上市公司、ST标的及地产链与传统周期行业主体的违约与退市风险。 ## 结论 2026年上半年，我国债券市场在货币政策宽松、信用债收益率下行、信用风险收敛的背景下，呈现结构性分化特征。下半年，市场将面临供给节奏调整、信用利差压缩空间有限、信用风险波动等多重挑战，但整体仍保持稳定发展态势。