深度报告-20240119-国海证券-华勤技术-603296.SH-深度报告_全球智能硬件领先者_AI赋能打开成长空间_47页_2mb

华勤技术（603296SH）深度报告总结

核心观点：

• 公司为全球领先的智能硬件ODM厂商，首次覆盖给予“买入”评级。

优势与战略布局：

1. 全球地位

   • 以“智能硬件三大件”（笔电、平板、手机）出货量计，2021年位居全球ODM第一。
   • 产品矩阵覆盖“2+N+3”（笔电、手机为核心，发展平板、智能穿戴、AIoT，拓展数据中心、智能汽车），构建全栈式服务能力。

2. 四大核心竞争力

   • 运营能力：多基地制造、数字化赋能，保障高效交付。
   • 研发与整合：全国五大研发中心、超万研发团队，垂直整合精密结构件，推动国产零部件应用。
   • 供应链：与上游模组厂、芯片厂商战略合作，通过投资上下游提升议价能力。
   • 全球化布局：境内境外收入占比约65/35，2022年境外销售占主导。

3. AI与全球化驱动增长

   • AI赋能：AIPC渗透率或达84%（2027年），AI手机/服务器/终端需求爆发，推动量价齐升。
   • 全球化转移：半导体产业链向中国大陆迁移，ODM渗透率持续提升。

财务预测：

• 营收与利润：
  2023-2025年预计营收882.64亿/1019.8亿/1196.91亿元，净利润267.4亿/311.7亿/369.8亿元，PE从1820倍降至1316倍。
• 增长点：
  • 笔电、服务器（同比+258%）、智能汽车为高增长业务。
  • 手机、平板短期承压，但受益于AI复苏与ODM渗透提升。

风险提示：

• 下游需求不及预期、AI发展低于预期、原材料价格波动、汇率波动及竞争加剧。

投资建议：

首次覆盖“买入”，看好公司在AI硬件与智能硬件周期回暖下的成长潜力。

总结要点：公司以技术壁垒、全球化供应链和AI爆发为驱动，有望在量价齐升中实现高速增长，但需关注宏观与技术风险。