20230808-安信证券-山西焦煤-000983.SZ-焦煤价格下行影响Q2业绩_长期发展仍值得期待_5页_768kb

山西焦煤公司快报（2023年08月08日）

业绩表现

• 2023年上半年：营业收入2756亿元，同比下降157%；归母净利润452亿元，同比下降294%；基本每股收益0.8425元，同比下降324%。
• 2023年Q2季度：营业收入1281亿元，环比下降13%；归母净利润205亿元，环比下降17%；扣非净利润206亿元，环比下降17%。

价格下跌影响

• 焦煤价格持续下降，Q1-Q5长协价格指数从前五月1768点降至7月的1389点，降幅21%。
• 公司煤炭板块毛利率为65%，同比下降64个百分点，主要受长协价下调影响。

业务分析

• 煤炭板块：收入同比降19%，毛利降30%，毛利率下滑明显。
• 电力热力业务回暖：收入同比增91%，毛利率达1%。
• 焦炭业务：收入同比降18%，毛利率为负。

投资建议

• 维持“增持-A”评级，6个月目标价966元。
• 预计2023-2025年营业收入分别为5596亿元、5717亿元、5730亿元，净利润分别为915亿元、966亿元、997亿元。
• 预测估值为6倍PE，目标价基于2023年业绩。

风险提示

• 宏观经济周期波动、煤炭价格波动、生产安全、环保、整合等风险。
• 产能释放及分红承诺实现存在不确定性。