20170522-川财证券-行业比较周报_从股权风险溢价来看市场风险_18页_1mb

报告摘要

风险与收益的关系：市场常认为风险越大收益越高，但此观点存在误导性。真正的风险溢价反映的是市场对风险的补偿，而非风险本身。
股权风险溢价的定义：以7-10年期国债平均收益为基准，股市收益率减去该基准即为股权风险溢价。
股权风险溢价波动区间：近7年统计显示，股权风险溢价的正常波动区间在 $-10%$ 到 $10%$ 之间，超出此范围往往意味着市场风险的拐点。
当前市场情况：当前股权风险溢价为 $-5.6%$，对应的平均收益为 $-1.93%$，而上证指数五月份平均跌幅为 $-2.04%$，表明当前市场下跌风险小于上涨风险。

当前股权风险溢价： $-5.6%$，平均收益 $-1.93%$
上证指数五月份表现：平均跌幅 $-2.04%$
行业景气变化：
- 上游行业：
  - 煤炭：政策加码去产能，焦煤焦炭价格分别上涨 $3.45%$ 和 $4.28%$，动力煤期货价格上涨 $4.74%$
  - 原油：布伦特原油和WTI原油分别上涨 $5.68%$ 和 $6.44%$，库存下降，价格反弹
  - 有色：基本金属期货价格反弹，但电解铝库存处于6个月高位，需求进入转折点
- 中游行业：
  - 钢铁：螺纹钢期货价格上涨 $10%$，钢坯库存处于8个月低位
  - 化工：价格上涨乏力，天然橡胶库存上升，价格持续走低
  - 建材：水泥价格区域性上涨，玻璃信心指数缓慢回升
  - 电力：四月份发电量当月同比下滑，日均耗煤量小幅下降
- 下游行业：
  - 白酒：价格维持平稳
  - 农产品—猪肉：批发价格指数小幅下滑，生猪和仔猪价格下降
  - 家电：电冰箱、洗衣机、空调产量累计同比上升
  - 房地产：30大中城市日均成交面积减少，二三线城市成交面积下降
  - 汽车：新能源汽车销量回升，传统汽车销量大幅下滑
  - 交通运输：SCFI上涨 $1.26%$，CCFI下跌 $3.96%$
  - 文化传媒：票房收入和观影人次同比转正，主要因去年同期基数较低

证券投资评级：
- 买入：预期6个月内证券绝对收益高于 $20%$
- 增持：预期收益在 $5%$ 到 $20%$ 之间
- 中性：预期收益在 $-5%$ 到 $5%$ 之间
- 减持：预期收益低于 $-5%$
行业投资评级：
- 超配：预期收益高于 $5%$
- 标配：预期收益在 $-5%$ 到 $5%$ 之间
- 低配：预期收益低于 $-5%$