石油石化行业深度分析-油价上涨推动行业景气复苏-三季度业绩同环比均出现回升-中原证券_12页_1mb

石油石化行业2023年前三季度业绩同比下滑，但三季度因国际油价上涨实现业绩回暖。前三季度行业营收623,8440亿元（同比-108%），净利润307,931亿元（同比-442%）；三季度营收2,210,967亿元（同比+263%）、净利润109,705亿元（同比+2034%），均呈现显著环比增长。油价上涨带动石油开采、石油化工等行业业绩改善，但油田服务和工程服务净利润环比下滑。

行业整体盈利保持较好水平，三季度毛利率为19.35%（同比+2.72pct）、净利率5.41%（同比+0.96pct），期间费用率39.5%（同比+0.23pct）。各子行业盈利能力分化，油田服务和工程服务受益于油气资本支出增长，毛利率同比提升13.2pct和16.2pct；炼油、石油开采及油品销售等受产品价格下跌影响，毛利率同比下滑。其他石化行业三季度扭亏为盈，净利率同比提升。

财务指标显示行业资产负债率50.86%（同比-1.18pct），经营现金流同比增长85.6%。在建工程规模三季度为589,031亿元，同比下降79.5%，主要因投资力度减弱。存货周转天数33.39天，环比中报下降0.44天，营运能力有所改善。

投资建议关注三方面：1）国有大型油气企业受益于国际油价中高位运行；2）煤化工、轻烃化工等替代路线因成本优势具备盈利潜力；3）涤纶长丝行业因下游纺织服装复苏及库存降低有望回暖。风险提示包括需求不及预期、行业产能扩张及油价大幅下跌等。

主要结论：三季度油价上涨推动行业复苏，石油开采、石化等领域盈利改善，但部分子行业仍面临压力。行业估值（TTM市盈率8.98倍）低于历史均值，建议关注具备成本优势及行业集中度提升的细分领域。