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复苏现，政策加力仍可期 —— 5月经济数据总结

核心内容概述

2022年5月，中国经济在疫情逐步缓解和政策持续发力的背景下，呈现出复苏迹象。多数行业生产回升，政策组合拳推动经济企稳，基建投资增速加快，房地产市场仍处调整阶段，制造业投资平稳增长，消费市场降幅收窄，但整体仍处于负增长区间。报告分析了工业、基建、房地产和消费等领域的数据变化，指出经济复苏仍面临一定挑战，但政策支持和市场修复信号增强。

主要观点

1. 工业生产逐步恢复

• 整体情况：1-5月规模以上工业增加值同比增长3.3%，5月单月同比上升0.7%，疫情缓解后工业生产由降转增。
• 行业表现：
  • 采矿业增长最快，同比增长9.6%。
  • 制造业增速回升明显，5月增长0.1%，较4月回升4.7个百分点。
  • 高技术制造业表现突出，5月增加值同比增长4.3%，增速快于整体工业。
• 重点行业：
  • 新能源汽车产量同比增长108.3%，成为增长最快行业。
  • 汽车制造业降幅收窄，从4月的-8.1%降至5月的-7.0%。
• 出口情况：受物流疏通和稳外贸政策影响，工业出口有所反弹。
• 地区表现：22个地区工业增速回升，上海和吉林降幅收窄超过30个百分点。

2. 基建投资增速加快

• 整体增速：1-5月固定资产投资同比增长6.2%，其中狭义基建投资增长6.7%，高于整体增速0.5个百分点。
• 专项债推动：5月专项债发行加快，带动基建投资增速回升至7.22%。
• 政策支持：
  • 国务院调增8000亿信贷额度用于基建。
  • 水利基础设施成为重点支持领域。
• 未来预期：6月专项债发行仍较快，预计基建投资增速将维持高位。

3. 房地产仍是主要拖累项

• 整体表现：1-5月房地产开发投资同比下降4.0%，房地产销售面积同比下降23.6%，市场整体处于下行阶段。
• 单月数据：5月房地产投资同比下降7.8%，销售数据仍偏弱。
• 区域差异：
  • 东部地区销售面积和金额降幅收窄超过10个百分点。
  • 东北地区表现不佳，房地产开发景气指数接近低景气水平。
• 政策影响：多地出台房地产支持政策，包括购房优惠、降低首付比、契税补贴等，预计下半年部分一、二线城市房地产市场有望回暖，但三、四线城市恢复仍需时间。

4. 制造业投资平稳增长

• 整体增速：1-5月制造业投资同比增长10.6%，高于整体固定资产投资增速。
• 细分行业：
  • 装备制造业投资增长22.0%，表现最强。
  • 高技术制造业投资增长24.9%，增速较快。
• PMI数据：5月制造业PMI为49.6%，较4月回升2.2个百分点，市场信心有所增强。
• 政策支持：政府出台纾困助企措施，推动产业链供应链畅通，助力制造业投资稳中向好。

5. 消费市场降幅缩窄

• 整体表现：1-5月社会消费品零售总额同比下降1.5%，5月单月下降6.7%，降幅较前值收窄。
• 线上消费占比提升：实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达24.9%，线上消费成为重要支撑。
• 商品类别表现：
  • 基本生活类商品销售回升，粮油食品、饮料、烟酒类零售额分别增长10.0%、9.8%、7.1%。
  • 升级类消费降幅收窄，化妆品、金银珠宝等类目表现有所改善。
• 政策影响：6月上海等地全面复商复市，各地发放消费券，促消费政策陆续推出，消费有望继续回暖。

关键信息

• 工业生产：疫情缓解带动工业生产回升，制造业和高技术制造业恢复明显，出口有所反弹。
• 基建投资：专项债加快发行，基建投资增速提升，水利、交通等成为重点支持领域。
• 房地产市场：整体仍处下行阶段，政策对市场信心有提振作用，但恢复仍需时间。
• 制造业投资：在政策支持下保持平稳增长，尤其装备制造业和高技术制造业表现强劲。
• 消费市场：线上消费占比提升，降幅收窄，6月消费有望进一步回暖。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 海外变化超预期，可能对国内市场产生影响。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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