20220615-国金证券-餐饮行业点评_曙光已现_关注餐饮复苏进程_6页_1mb

餐饮行业研究总结

核心内容

2022年5月，国家统计局公布的数据显示，社会消费品零售总额及餐饮收入均出现同比下降。其中，社零餐饮收入同比减少21.1%，远低于社零整体降幅，而限额以上单位餐饮收入降幅为20.8%，相对更小。这表明，在疫情持续影响下，餐饮行业整体承压，但限额以上企业展现出更强的抗风险能力，其市场份额进一步扩大。

主要观点

• 行业整体承压：2022年5月，餐饮行业仍处于疫情带来的压力之下，尤其是上海等地仍处于严格管控状态，线下餐饮业务受限，导致社零餐饮收入同比大幅下降。
• 限额以上企业表现更优：限额以上单位餐饮收入降幅小于行业整体，显示出其在疫情中的稳定性与抗风险能力，同时也反映出行业边缘企业正在被逐步淘汰。
• 复苏趋势显现：随着疫情得到有效控制，上海解封及端午假期的推动，餐饮行业恢复进程加快，尤其在外卖和近场消费领域表现突出。
• 需求恢复不均衡：商圈客流恢复缓慢，仅为2019年同期的36%，而外卖运力和商户复工强度已恢复至较高水平，且部分连锁品牌的需求恢复速度较快。
• 品牌化、连锁化趋势加强：疫情背景下，品牌化、连锁化餐饮企业更具优势，预计未来该趋势将持续。

关键信息

餐饮行业数据概览

恢复趋势分析

• 外卖与近场消费先行恢复：一线城市外卖运力和商户复工强度自5月下旬开始逐步上升，恢复速度超过三线及以下城市。
• 商圈客流恢复缓慢：截至2022年5月最后一周，商圈客流仅为2019年同期的36%，预计恢复速度较慢。
• 连锁品牌需求恢复较快：代表连锁品牌的餐饮需求恢复强度显著高于行业平均水平，显示出品牌化、连锁化企业的优势。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，预计未来3-6个月内行业上涨幅度将超过大盘5%-15%。
• 关注重点企业：
  • 巴比食品：受益于上海复工复产及消费近场化趋势，锁定早餐场景，占据街边、社区优质点位。
  • 九毛九、海伦司：单店模型高效，抗风险能力强。
  • 味知香、广州酒家：预制菜与速冻食品需求增长，受益于居家场景消费。

风险提示

• 疫情反复风险：疫情可能再次影响线下餐饮业务恢复。
• 终端需求恢复不及预期：消费者信心不足可能导致需求增长放缓。
• 行业竞争加剧：随着市场复苏，行业竞争可能进一步加剧。

图表说明

• 图表1-4：展示餐饮行业社会零售当月值、累计值及同比增速。
• 图表5-8：反映限额以上餐饮企业数据变化趋势。
• 图表9-10：展示疫情后限额以上餐饮企业占社零比例的提升。
• 图表11-14：分析外卖运力、商户复工强度及上海地区相关数据。
• 图表15-16：反映代表连锁品牌及商圈客流的恢复情况。

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