20220615-东北证券-固收5月经济数据点评_经济正在走出低谷_14页_1mb

报告摘要

2022年5月经济数据点评总结

核心内容

2022年5月经济数据公布，整体呈现较4月明显改善的趋势，显示出经济在疫情影响逐渐减弱、企业复产复工的背景下，景气度缓慢修复。然而，各分项数据仍未恢复至疫情前水平，尤其是就业问题依然严峻，对经济复苏形成制约。对于债券市场而言，短期内市场关注点仍在于疫情波动和经济修复的节奏，尽管经济修复逻辑对债市不完全是利空，但疫情偶发性扰动仍为债市提供机会。

主要观点

工业生产修复仍在进行：
5月工业增加值同比增长0.7%，较4月-2.9%显著改善，但“复工不达产”现象依然存在，导致工业生产修复不充分，距离疫情前水平仍有较大差距。
消费环比改善但尚未完全修复：
5月社零同比下滑1.5%，较4月-0.2%有所收窄，但5月单月同比仍下降6.7%，显示线下消费受疫情影响较大。必需品消费相对稳定，但多数商品类别消费仍处于负增长状态。消费修复依赖人员流动和政策支持，短期内难以完全恢复。
房地产、制造业、基建投资回升：
房地产投资单月增速回升，政策端持续放松有助于其从底部爬升；制造业投资增速边际改善，与PMI数据相吻合，显示制造业缓慢复苏；基建投资增速小幅回升，显示疫情对施工活动的限制减弱，预计未来基建仍将是稳增长的重要支撑。
就业形势依然严峻：
5月城镇调查失业率为5.9%，高于季节性水平，尤其是16-24岁年轻人失业率上升至18.4%，显示就业压力集中在青年群体。就业问题的改善是稳增长的关键，政策需继续关注保就业、尤其是毕业生就业。