20220615-华安证券-5月经济数据点评_雨疏霞光现_8页_896kb

报告摘要

本报告对2022年5月的经济数据进行了深入分析，指出当前经济复苏迹象初现，但整体仍面临较大压力。重点围绕工业生产、固定资产投资、消费和就业情况展开，同时对二季度GDP增长预期进行测算，并提出政策建议与风险提示。

工业增加值：5月工业增加值同比增长 0.7%，高于预期的 -0.1%，环比季调增速为 5.61%，几乎收复了4月 -5.8% 的跌幅。
行业表现：
- 上游采掘加工行业增速放缓，煤炭开采和洗选业同比增速为 8.2%，石油和天然气开采业为 6.6%。
- 中游设备制造行业出现明显回暖，汽车制造业同比增速为 -7.0%，通用设备制造业为 -6.8%，专用设备制造业为 1.1%，交运设备制造业为 -0.1%，电气机械及器材制造业为 7.3%。
- 服务业生产指数同比下滑 5.1%，累计同比为 -0.7%，主要受部分地区疫情防控从严和地产销售低迷影响。
出口表现：5月出口交货值累计同比提升至 11.1%，显示外需强劲反弹。

总体增速：1-5月固定资产投资累计同比增长 6.2%，较前值略有回落，但高于市场预期。
地产投资：
- 1-5月地产投资累计同比为 -4.0%，销售、拿地、新开工等指标持续探底。
- 商品房销售面积同比为 -23.6%，土地购置面积同比为 -45.7%，新开工面积同比为 -30.6%，竣工面积同比为 -15.3%。
- 融资端有所企稳，但定金及预收款、个人按揭贷款仍受疫情影响。
- 政策端出现积极信号，如设立并购重组专项资金、优化预售资金监管等，有助于缓解房企资金压力。
- 需求端政策建议包括降低首付比、拉长久期、购房补贴等，以促进地产销售回暖。
制造业投资：
- 1-5月制造业投资累计同比增长 10.6%，三年复合增速为 4.3%。
- 高端制造业表现较好，如计算机通信电子、医药、电气机械等，增速分别为 18.4%、12.8%、10.8%。
- 汽车制造业增速仍偏弱，为 -6.3%，但随着上海复工复产，预计6月将有所修复。
基建投资：
- 1-5月广义基建投资累计同比增长 8.16%，狭义基建（不含电力）增速为 6.7%。
- 5月国常会指出将推进一批水利、交通、老旧小区改造等项目，预计年内水利基建将持续向好。
- 若专项债额度为 1.5万亿元，并全部用于基建，则全年基建增速有望从 6.0% 上调至 9.0%-10.0%。

消费数据：5月社会消费品零售总额（社零）同比为 -6.7%，累计同比为 -1.5%，结构上“可选走弱、地产后周期受创”。
消费亮点：
- 石油制品、粮油、饮料、中西药品等必需消费品增长显著，分别增长 14.1%、10.0%、9.8%、9.2%。
- 汽车、家电等大宗消费增速下滑，分别为 -12.6%、-2.9%。
就业数据：
- 城镇调查失业率为 5.9%，较前值下降 0.2个百分点，但仍高于全年 5.5% 的中枢。
- 16-24岁青年失业率上升至 18.4%，高校就业形势仍严峻。
- 小型企业从业人员PMI较上月提升 1.3个百分点，显示小微企业的用工情况有所改善。