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国债期货周度报告：降准落空与利率曲线变化

一、报告摘要

2023年11月12日发布的国债期货周度报告指出，近期10年期国债收益率跌至265%，利率下行空间有限。市场资金利率波动，其中隔夜shibor小幅上涨，短端资金利率略显宽松，债市收益率曲线呈现走平迹象。交易策略建议观望为主，关注期限套利与曲线交易机会。

二、市场表现

1. 国债期货主力合约
   Y2312、TF2312、T2312与TL2312合约价格全周下跌，跌幅分别为0.96%、0.39%、1.22%、4.14%。
2. 最便宜交割券（CTD）
   主要合约CTD券为230013/230002/230014/210014，IRR分别为25102、27338、32097、43284，基差为0.0459、0.0149、0.0547、0.1063。

三、资金利率与现券情况

• 资金利率
  隔夜shibor上涨0.0078%，7天回购利率下跌0.00906%，短端资金呈现偏紧态势。
• 国债收益率
  关键期限利率上涨与下跌并存：1年、2年期利率小幅上涨；5年、10年期利率分别下跌0.0015%、0.0017%，曲线趋于平坦。

四、交易策略

• 观望建议
  由于市场存在分歧，建议暂时离场，等待明确信号。
• 套利机会
  短端IRR走高，存在期限套利空间，推荐关注TS、TF、T合约价差组合，尤其是TS空T策略。

五、风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济恢复超预期

六、研究小组资料

本报告由招商期货徐世伟团队撰写，具备专业资质和丰富研究经验。