20230325-华鑫证券-有色金属行业周报_FOMC加息25BP符合预期_且加息临近结尾_持续看好金价上行_12页_837kb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年3月20日至2023年3月24日期间，有色金属行业及主要金属品种（黄金、铜、锑）的表现及市场趋势，同时结合宏观政策和行业动态，给出了对行业及重点个股的投资建议。

主要观点

黄金：加息接近尾声，金价有望持续上行

• 美联储FOMC在3月20-24日加息25BP，将联邦基金目标利率提高至 $4.75% - 5.00%$，符合市场预期。
• 本次FOMC声明措辞较之前更为温和，表明加息接近尾声。
• 市场预期美国利率峰值为 $5.00 - 5.25%$，7月可能开启降息，利好黄金价格。
• 国内经济修复及全球通胀压力缓解，进一步支撑金价上涨。
• 维持黄金行业“推荐”投资评级。

铜：金融压制缓解，库存低位支撑价格

• LME铜收盘价为8930美元/吨，环比上涨3.60%；SHFE铜收盘价为69860元/吨，环比上涨3.93%。
• 全球铜库存处于多年低位，叠加国内经济修复及电网、房地产用铜需求回暖，铜价表现强劲。
• FOMC加息接近尾声，铜价金融属性压制逐步解除，利好铜市场。
• 维持铜行业“推荐”投资评级。

锑：价格调整为主，需求边际改善

• 本周国内锑锭价格为82000元/吨，环比下跌2.38%。
• 锑锭库存小幅上升，市场观望情绪较重，交易不活跃。
• 但全球锑矿产量逐年下滑，光伏玻璃及阻燃剂需求带动边际改善，看好锑价后市。
• 维持锑行业“推荐”投资评级。

关键信息

行业表现

• 有色金属（申万）行业周涨幅为 $2.231%$，在申万一级行业中涨幅较大。
• 三级子板块中，铜涨幅最大（4.30%），其次是钼（3.18%）和磁性材料（3.07%）。
• 钨和稀土等子板块涨幅较小，部分出现下跌。

市场动态

• 美国2月成屋销售年化增长14.5%，高于预期，显示房地产市场有所回暖。
• 3月LPR保持不变，但FOMC利率决议显示加息接近尾声。
• 美国制造业PMI初值为49.3，服务业PMI初值为53.8，显示经济复苏迹象。

贵金属数据

• 伦敦金价上涨至1993.80美元/盎司，环比上涨1.62%。
• SPDR黄金ETF持仓环比增加，SLV白银ETF持仓环比下降。
• 黄金价格与VIX恐慌指数呈负相关，显示市场避险情绪。

工业金属数据

• 铜库存三地合计为248779吨，环比下降23089吨，显示市场供应紧张。
• 锑锭价格下跌2.38%，库存小幅上升，市场交易活跃度较低。
• 碳酸锂价格下跌15.41%，库存小幅增加，显示市场供需关系偏弱。

重点推荐个股

风险提示

1. 美国通胀再度大幅走高。
2. 美联储加息幅度超预期。
3. 国内铜需求恢复不及预期。
4. 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期。

投资策略

• 黄金：加息接近尾声，市场避险情绪支撑金价，持续看好。
• 铜：金融压制缓解，库存低位支撑价格，看好后续表现。
• 锑：需求边际改善，看好后市表现。

分析师信息

• 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，6年新能源研究经验。
• 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，3年大宗商品研究经验，负责有色及新材料研究工作。

投资评级说明

• 个股投资评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）。

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