20210512-德邦证券-缝制机械3月产销数据点评_疫情冲击海外供需_国产龙头市占率加速提升_3页_604kb

机械设备行业总结

核心内容概述

本报告对缝纫机械行业进行了分析，重点指出在疫情背景下，海外需求波动对行业出口造成影响，但国内缝纫机市场因服装订单回流而保持强劲增长。同时，国产缝纫机龙头杰克股份凭借其市场优势和产能布局，有望实现市占率的快速提升，全年业绩目标可期。

主要观点

• 行业表现强劲：2021年1~3月，缝纫机械行业整体表现优于全国工业平均水平，规上企业工业增加值同比增幅达36%，营收同比增长50%，利润同比增长161%。
• 出口增速放缓：由于海外疫情反复，尤其是印度、越南等地疫情加重，导致3月缝纫机出口量和出口额同比分别下降2%和4%，拖累行业整体增速。
• 国内需求回升：疫情导致的服装订单回流国内，推动了国内缝纫机市场需求的上升，1~4月服装及衣着附件出口额同比增幅达52%，带动缝纫机更新需求。
• 国产龙头受益：杰克股份在国内市场具有较强竞争力，2020年市占率达22%，在全球市场为17%。随着海外订单转移，公司有望进一步扩大市场份额。
• 投资建议：持续推荐杰克股份，认为其市占率有望快速提升，全年收入目标有望实现，当前估值较低，维持“买入”评级。

关键信息

1. 3月行业数据

• 工业增加值：235家规上企业累计工业增加值同比+36%（1~2月+77%）。
• 营收：实现营收81亿元，同比+50%（1~2月+67%）。
• 利润：实现利润4.3亿元，同比+161%（1~2月+783%）。

2. 出口情况分析

• 1~3月出口额：累计出口额6.9亿美元，同比+45%。
• 工业缝纫机出口：出口量同比+34%，出口额同比+26%，平均单价下降约6%。
• 3月出口表现：工业缝纫机出口量和出口额分别同比-2%和-4%，显著弱于家用机。
• 印度疫情冲击：3月中旬印度疫情二次爆发，对周边国家如孟加拉、越南的服装制造造成影响，5月上旬日均新增确诊达36万例，预计对行业带来短期冲击。

3. 服装需求恢复情况

• 全球服装需求：美国自3月起服装进口额逐步回升，2021年Q1累计进口额234亿美元，同比+18%，较2019年同期+4%，消费逐步恢复正常。
• 中国出口占比：进口自中国的服装占比约29%，高于2020年同期的20%，但与2019年同期相当，说明东南亚疫情对当地服装出口影响尚未完全显现。

4. 杰克股份表现

• 市占率：2020年国内市占率22%，全球市占率17%。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前市值133亿，对应2021~2022年PE分别为22x和17x。
• 业绩预期：2021年EPS预计为1.35元，2022年预计为1.74元，业绩有望持续增长。

5. 风险提示

• 疫情反复：全球服装消费复苏不及预期。
• 市占率提升不及预期：国产缝纫机龙头市场份额增长速度可能低于预期。
• 原材料价格上涨：可能影响企业利润空间。

行业相关股票

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

信息披露与分析师简介

• 分析师：

  • 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验。
  • 杨任重：德邦证券分析师，覆盖工程机械、检测、缝纫机械、阀门、仪器仪表等行业。

• 声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告基于公开信息和职业理解，不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的任何损失。

法律声明

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