20210708-德邦证券-缝制机械5月产销数据点评_出口需求持续旺盛_短期成本压力不改长期成长逻辑_3页_599kb

机械设备行业总结：优于大市（维持）

核心内容

本报告由德邦证券分析师杨任重与倪正洋发布，重点分析缝制机械行业在2021年5月的市场表现及未来发展趋势。整体来看，缝制机械行业在出口需求持续旺盛的背景下，仍面临短期成本压力，但长期成长逻辑未改。

主要观点

1. 行业表现强劲

• 1~5月，中国缝纫机械行业235家规上企业累计工业增加值同比增长35%，高于全国工业平均水平18%。
• 实现营收144亿元，同比增长52%；利润8.4亿元，同比增长63%。
• 5月单月利润总额环比下降17%，主要受成本上涨影响。

2. 出口需求持续增长

• 1~5月缝纫机械累计出口额达12.3亿美元，同比增长60%。
• 工业缝纫机出口量和出口额分别同比增长61%和53%。
• 5月出口量和出口额同比分别增长123%和133%，显示需求依然强劲。
• 东南亚地区，尤其是印度，疫情控制较好，制造业PMI保持稳定，成为海外需求的重要支撑。

3. 美国市场变化

• 1~5月美国进口服装及衣着附件总额达393亿美元，同比增长41%。
• 中国对美服装出口占比从年初的31%逐步下降至25%，表明市场正在向其他供应国转移。
• 国内服装制造业固定资产投资增速放缓，面临产业转移压力，传统缝纫机需求承压，或将推动自动化成套设备市场的发展。

4. 成本压力与价格调整

• 钢材、塑料等原材料价格持续上涨，导致行业成本压力增加。
• 杰克股份等主机厂商在Q2上调产品价格约7%，以转移部分成本压力。
• 短期内净利率仍承压，但长期来看，价格调整有助于限制竞争对手扩张，提升行业集中度。

5. 投资建议

• 持续推荐杰克股份，公司具备较强的护城河，有望在行业周期中提升市占率。
• 当前市值116亿元，对应2021~2022年PE分别为19x和15x，维持“买入”评级。

关键信息

行业数据

• 1~5月工业增加值同比增长35%，高于全国工业平均水平。
• 1~5月出口额同比增长60%，工业缝纫机出口量和出口额分别增长61%和53%。
• 5月出口额同比增长133%，显示行业需求强劲。

市场趋势

• 东南亚地区疫情控制较好，制造业保持活跃，成为缝纫机需求的重要来源。
• 美国服装进口额虽增长，但中国出口占比下降，显示全球供应链正在调整。
• 国内服装制造业面临产业转移压力，传统缝纫机需求承压，自动化设备市场潜力显现。

风险提示

• 全球服装消费复苏不及预期。
• 推荐标的市占率提升进度不及预期。
• 原材料价格持续上涨。

行业相关股票

分析师简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。曾获2019年新财富第三名、2017年新财富第二名、2017年金牛奖第二名。
• 杨任重：德邦证券分析师，3年卖方行业研究经验，覆盖工程机械、检测、缝纫机械、阀门、仪器仪表等行业。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

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