20230427-国海证券-千味央厨-001215.SZ-2023年一季报点评_大B客户恢复加速_2023顺利实现开门红_5页_524kb

报告摘要

国海证券对千味央厨（001215）发布2023年一季报点评报告：

1. 业绩概况

   • 公司2023年Q1预计实现收入和归母净利润双增长（具体数值待补充）。
   • 业绩符合预期，增长主要驱动力为早餐、乡厨宴席需求恢复及百胜等大客户经营恢复。大客户业务增长快于整体。

2. 产品与成本

   • 毛利率同比提升，主要受益于高毛利产品（如烘焙类、油条）占比提高及主要原材料价格回落。
   • 费用有所增加，但剔除政府补助后，扣非净利润表现亮眼。净利率同比略有下降。

3. 投资逻辑

   • 大B端： 餐饮复苏趋势支撑，公司聚焦大客户恢复，预计大B收入维持高速增长，并将于年内并表味宝，贡献协同效应。
   • 小B端： 乡宴和早餐场景修复良好，新品推广助力增长。
   • 盈利改善： 高毛利产品增长及成本趋稳有望推动净利率改善。

4. 经营与发展

   • 公司增设华东仓、预制菜子公司，内部分销体系优化提效。
   • 计划通过定增扩产，切入新客户及新品拓展，持续增强销售动能。

5. 估值与评级

   • 维持“买入”评级。
   • 预测2023E/2024E/2025E归母净利润分别为14.6/19.3/24.1亿元。
   • 当前P/E 54x，对应2023E P/E为63x，P/B 5.3x。

6. 风险提示

   • 食品安全、连锁客户经营风险、原材料价格波动、行业竞争加剧、新客户增长不确定性等。