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A股市场总结：两会交易周前的结构性机会分析

核心内容概述

本周A股市场遭遇显著下跌，上证指数、深证成指和创业板指均出现超过2%的跌幅，其中创业板指周跌幅达11.3%，创2016年以来最大跌幅。两市成交额缩量至9068亿元，北向资金净卖出56.32亿元，为近一个月最大规模净流出。整体来看，A股市场表现疲软，主要受到国内外不利消息的影响。

主要观点

1. 市场表现

• A股单周表现：本周上证指数累计下跌5.06%，创一年来最差单周表现；创业板指周跌11.3%，为2016年以来最大跌幅。
• 股指期货表现：三大股指期货周跌幅均超4%，其中沪深300股指期货跌幅最大，达7.5%。
• 市场情绪：受美债收益率飙升和美股暴跌影响，A股市场情绪进一步恶化，恐慌指数一度飙升35%。

2. 市场不利因素

• 政策影响：周四，香港首次提高股票交易印花税，打击市场风险偏好。
• 国际环境：美国十年期国债收益率最高触及1.6%，美股因财政刺激预期和通胀担忧出现剧烈波动，对A股形成外溢压力。
• 国内数据：1月新增人民币贷款和社会融资规模均创2021年新高，但未能有效提振市场情绪。

3. 两会交易周展望

• 短期调整：国内股市在经历前一阶段的大幅调整后，下周将进入“两会”交易周，市场或有所企稳。
• 中长期展望：今年需降低A股收益率预期，因社融和M2同比增速已见顶，历史上对应主要股票指数走势偏弱。

4. 估值与配置建议

• A股估值偏高：当前A股主要指数估值处于相对高位，股权风险溢价接近历史低位。
• 结构性机会：金融类、周期类和制造类行业市盈率处于历史相对低位，安全边际较高，可增加配置。
• “再通胀”交易：市场对涨价预期升温，重点关注受益于涨价的有色、化工等行业。

关键信息

国内经济金融数据

• 1月新增人民币贷款3.58万亿元，同比多增2252亿元，与市场预期基本一致。
• 1月社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1207亿元，略高于预期。

国内股票市场表现

• 沪深300指数：2021-02-26收于5336.76点，周度变动-7.65%，1月至今变动+2.41%。
• 上证50指数：收于3756.86点，周度变动-6.42%，1月至今变动+3.19%。
• 中证500指数：收于6364.35点，周度变动-5.06%，1月至今变动-0.04%。
• 创业板指数：收于2914.11点，周度变动-11.30%，为2016年以来最大跌幅。

国内股票风格指数

• 金融类：周度变动-2.65%，1月至今变动+1.31%。
• 周期类：周度变动-2.40%，1月至今变动+6.15%。
• 消费类：周度变动-1.78%，1月至今变动-1.42%。
• 成长类：周度变动-1.49%，1月至今变动-2.73%。
• 稳定类：周度变动-1.17%，1月至今变动-2.02%。

国内股票市场估值情况

• 上证综指PE（TTM）：处于相对高位，需关注估值修复机会。
• 创业板指数PE（TTM）：同样处于高位，市场情绪承压。
• 金融类、周期类和制造类行业：市盈率处于历史相对低位，安全边际较高，可适当增加配置。

国际市场动态

• 美国财政刺激：1.9万亿美元救助计划已获众议院通过，但需参议院批准，最终金额仍存不确定性。
• 美债收益率：1月核心PCE物价指数同比升1.5%，显示通胀压力上升，美债仍有上行压力。
• 美股影响：美债收益率飙升导致美股剧烈抛售，对A股形成负面影响。

风险提示

• 美债利率大幅上行：可能对美股估值产生不利影响，进而拖累A股。
• 疫苗无效：可能影响美国经济增长预期，加剧市场波动。
• 美国财政刺激法案未通过：可能削弱市场对经济复苏的预期，导致股市进一步承压。

策略建议

• 整体策略：中性。
• 行业配置：重点关注金融、周期、制造类行业，以及受益于“再通胀”交易的有色、化工等行业。
• 市场预期：需降低对A股收益率的预期，中长期关注结构性机会。

投资咨询团队信息

• 侯峻：从业资格号 F3024428，投资咨询号 Z0013950
• 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
• 彭鑫：联系电话 010-64405663
• 高聪：联系电话 021-60828524

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