汽车与零部件行业中国客车出海专题报告：天时地利人和孕育世界龙头-20230621-东吴证券-54页_1mb

报告摘要

中国客车出海专题报告总结

核心内容

中国客车出海经历了二十年的发展历程，从最初的性价比驱动出口，逐步演变为技术出海和品牌国际化。当前，中国客车企业已具备全球竞争力，未来五年有望实现“海外再造一个中国市场”的目标，2027年客车出口量预计突破6万辆，新能源客车占比达45%。

主要观点

出海阶段划分：
- 阶段一（2002-2014）：以性价比驱动为主，主要出口传统燃油客车。
- 阶段二（2015-2020）：贸易与KD（散件组装）并存，强化服务体系，实现市场横向拓展。
- 阶段三（2021-2030）：技术出海成为主流，新能源渗透率加速提升，本地化合作加深。
投资建议：
- 优选企业：宇通客车和金龙汽车。
- 宇通：采用“直销+直营+直服”模式，海外运营体系成熟，预计2023-2025年归母净利润分别为13.9亿、20.1亿、27.5亿，同比分别增长84%、44%、37%。
- 金龙：通过国内外共振走出盈利拐点，预计2023-2025年归母净利润分别为0.72亿、2.41亿、5.28亿，同比分别增长233%、119%。
新能源与传统客车双轮驱动：
- 新能源客车因经济性和政策驱动成为增长主力，尤其在欧洲、拉美、亚太等市场。
- 传统客车凭借性价比优势，在非洲、中东、拉美等市场仍有较大增长空间。

关键信息

全球客车市场概览

全球客车海外市场：2023年销量约13万辆（排除美加日印）。
市场分类：
- 第一梯队：欧洲（4万辆，新能源渗透率20%+）
- 第二梯队：拉美（3.7万辆，新能源渗透率10%+）+亚太（2.3万辆，新能源渗透率15%）
- 第三梯队：独联体（1.6万辆，新能源渗透率约10%）+中东（1.1万辆，新能源渗透率约3%）
- 第四梯队：非洲（8000辆，新能源渗透率低）

新能源客车出海驱动因素

经济性：国内新能源客车全生命周期运营成本可节省50万元以上，具备较强竞争力。
政策支持：欧洲、拉美、亚太部分国家通过补贴和关税减免推动电动化。
中国优势：新能源产业链成熟、技术领先、成本优势显著，具备出海竞争力。

传统客车出海驱动因素

市场拓展：非洲、拉美、中东等市场具备新增需求和政策支持。
性价比优势：中国车企在产品性价比和渠道开拓方面优于传统品牌。
市占率提升：预计2027年海外市场市占率有望提升至37%，新能源出口占比达45%。

未来预测

2027年海外销量：预计达到60,800辆，海外市场市占率提升至37%。
新能源渗透率：预计从2022年的8%提升至2027年的31%。
中国客车出口产值：预计2027年海外出口产值达到753亿元，与国内市场产值趋向1:1。

风险提示

全球地缘政治波动：可能影响出海进程。
国内经济复苏节奏：若低于预期，可能影响海外市场拓展。

分区域展望

欧洲

政策驱动：清洁车辆指令（CVD）推动新能源渗透率提升，2027年有望达50%。
市场空间：新能源客车替换空间大，北欧、西欧为电动化主力市场。
中国车企市占率：预计从2022年的5%提升至2027年的20%。

拉美

市场需求：巴西、墨西哥、智利等国具备较强电动化需求，新能源渗透率有望从7%提升至25%以上。
中国车企优势：多年渠道布局，新能源客车市场口碑良好，巴西放松进口限制助力出海。

亚太

政策最积极：韩国新能源政策领先，2022年新能源客车渗透率超过20%。
市场潜力：次发达地区如泰国、印尼等具备新增需求，新能源客车有望进一步拓展。

总结

中国客车出海已进入快车道，新能源与传统客车双轮驱动，未来五年有望实现海外市场的显著增长。宇通和金龙作为龙头企业，具备较强的竞争力和增长潜力。在政策与经济性双重驱动下，欧洲、拉美和亚太成为新能源客车的主要市场，而传统客车则在非洲、中东等市场具备较大发展空间。中国客车企业正通过技术出海、本地化合作和渠道拓展，逐步提升全球市场份额，实现“海外再造一个中国市场”的目标。

展开完整摘要