汽车零部件行业财报总结：板块Q2彰显盈利韧性，全球化布局超预期贡献利润-240919-国盛证券-34页_1mb

• 板块Q2彰显盈利韧性，全球化布局超预期贡献利润：2024年H1汽车零部件板块指数跌幅15%，估值处于TTM市盈率253的低位分位点23%，未来随国内需求增长和海外市场潜力释放弹性充足。
• 爆款车型带动供应链增长，原材料及运费涨价加大成本端压力：2024年汽车零售呈现结构性增长，新能源汽车销量同比增33%，自主品牌份额达57%。同时主要原材料价格波动增大，铝价、INE集运指数涨幅显著，但在价格联动机制和规模效应下成本压力得到缓解。
• 自主份额提升带来结构性亮点，全球化布局超预期贡献利润：
  • 收入端：头部新能源车企在2024年实现高增长，带动供应链出货量提升。海外布局成效显著，拓普集团、福耀玻璃等企业海外收入贡献率不断提高。
  • 盈利能力：尽管毛利率承压，但部分具备规模效应和成本控制能力的企业净利率得以稳定或提升。
• 投资建议：建议关注龙头车企供应链（如：拓普集团、新泉股份、福耀玻璃、双环传动、星宇股份、博俊科技、沪光股份、银轮股份），机器人和智能驾驶相关企业（如：德赛西威、经纬恒润、伯特利、中国汽研、华阳集团、拓普集团、三花智控、北特科技、贝斯特、斯菱股份）。

细分领域亮点

• 智能化板块：渗透率快速提升，毛利率虽承压，但长期发展空间巨大。特斯拉FSD鲇鱼效应显著，国内政策与供应商技术进步带动产业升级。
• 机器人板块：整机降本需求推动供应链共振，国内企业凭借车用制造经验加速进入量产期，拓普集团、三花智控等企业受益明显。
• 全球化布局：墨西哥、德国、美国产能扩张稳步推进，出口收入占比持续提高，有效缓解国内市场竞争压力。

风险提示

• 行业需求不及预期：宏观经济波动及外部不确定性可能导致业绩下滑。
• 原材料价格波动风险：如钢材、铝材价格大幅上行将抑制盈利能力。
• 汇率波动风险：人民币贬值对海外收入占比高企的企业（如福耀集团）业绩造成潜在影响。

投资策略：推荐利用下游客户订单放量逐步提升收入，关注需求端创新（如机器人、硬科技）与成本端优化（价格联动）双驱动企业。建议布局技术领先、市场份额提升的细分龙头，规避短期估值波动风险。