20221024-财通证券-三人行-605168.SH-Q3业绩短期承压_客户矩阵持续拓展_3页_676kb

文档总结

核心内容

本报告分析了公司2022年第三季度的业绩表现及未来发展趋势，指出尽管Q3净利润有所下滑，但收入增长显著，主要得益于客户矩阵的持续拓展。同时，报告强调公司长期与行业龙头客户合作，具备较高的客户粘性，并在数字经济发展政策支持下，积极布局数字藏品业务，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年前三季度营业收入35.69亿元，同比增长66.62%；
  • 扣非归母净利润2.39亿元，同比增长0.52%；
  • 单Q3收入15.36亿元，同比增长108.01%；
  • 扣非归母净利润0.78亿元，同比下降18.57%；
  • Q3毛利率为12.76%，环比有所下滑，预计四季度毛利率将回升。

• 收入增长原因：

  • 成功拓展了上汽通用别克、东风本田、一汽丰田、东风风神等头部汽车客户；
  • 加大原有消费品、电商等行业头部客户的增量预算挖掘。

• 行业环境：

  • 三季度广告大盘承压，7、8月同比降幅分别为8.7%和6.2%；
  • 6月以来广告行业整体复苏，8月环比增长4.3%；
  • 随着行业回暖，公司业绩增速有望回升。

• 政策支持：

  • 国家发布《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，明确文化数字化基础设施和服务平台建设目标；
  • 上海发布《上海市数字经济发展“十四五”规划》，支持NFT交易平台建设；
  • 公司与北京文交所合作推进数字藏品业务，有望带来新增长曲线。

• 投资建议：

  • 维持“增持”评级；
  • 预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为7.18亿元、9.67亿元、13.02亿元；
  • 当前股价对应PE分别为11倍、8倍、6倍，估值逐步下降，但盈利预期良好。

• 风险提示：

  • 经济下行风险；
  • 市场竞争加剧风险；
  • 客户营销预算减少风险。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

投资建议与评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：看好
• 估值：当前PE为11倍，预计未来PE逐步下降，但盈利增长可支撑估值合理化。

结论

公司虽在Q3因客户返点延后导致净利润下滑，但收入增长强劲，主要得益于客户矩阵的拓展和行业复苏。未来随着广告行业回暖和数字藏品业务推进，公司有望实现业绩持续增长，投资价值逐步显现。