20220724-天风证券-三人行-605168.SH-Q2扣非增速高于Q1_淡季不淡体现突出竞争力_3页_737kb
报告摘要
三人行（605168）总结
核心内容
三人行在2022年上半年表现出色，实现收入和利润的双增长。公司预计2022年1H1收入同比增长44.9%至20.33亿元，归母净利润同比增长29.5%至2.16亿元，扣非归母净利润同比增长13.3%至1.61亿元。其中，2022年Q2收入同比增长35.5%至11.38亿元，归母净利润同比增长37.2%至1.56亿元，扣非归母净利润同比增长14.4%至1.02亿元。公司上半年取得投资分红收益及公允价值变动损益等非经收益约6320万元。
主要观点
- 业绩增长稳健：尽管上半年为传统淡季，公司仍实现了收入和利润的双增长，Q2扣非利润增速高于Q1，体现出较强的业务韧性。
- 客户拓展有力：公司积极挖掘原有客户增量预算，并成功拓展了汽车行业的头部客户，如东风本田、一汽丰田、东风风神、通用别克，为业务增长提供了支撑。
- 应对疫情影响：疫情对线下业务造成一定影响，但公司通过调整营销方式，成功保持了场景活动营销业务的增长。
- 布局元宇宙：公司与北京文化产权交易中心合作建立数字文化创意交易平台，并与魔珐科技合作打造自有虚拟人，进一步拓展营销场景，顺应数字经济发展趋势。
- 股权激励彰显信心：公司发布了2022年限制性股票激励计划，设定未来三年净利润目标分别为7.3/10.0/13.0亿元，体现了管理层对未来发展充满信心。
- 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备核心大客户优势，中报业绩快报体现其超越同行的竞争力。预计2022-2024年净利润分别为7.3/10.0/13.0亿元，对应估值分别为13.6x/9.9x/7.6x。
关键信息
财务数据与估值
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,807.75 | 3,570.97 | 5,149.02 | 6,733.99 | 8,482.97 |
| 增长率（%） | 72.10 | 27.18 | 44.19 | 30.78 | 25.97 |
| 净利润（百万元） | 362.82 | 504.98 | 730.87 | 1,002.39 | 1,301.78 |
| 增长率（%） | 87.39 | 39.18 | 44.73 | 37.15 | 29.87 |
| 市盈率（P/E） | 27.39 | 19.68 | 13.60 | 9.91 | 7.63 |
| 市净率（P/B） | 5.88 | 4.95 | 4.08 | 3.29 | 2.62 |
| EV/EBITDA | 28.16 | 17.83 | 9.80 | 6.92 | 4.98 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：98.2元
- 目标价格：未提供
基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| A股总股本（百万股） | 101.41 |
| 流通A股股本（百万股） | 44.25 |
| A股总市值（百万元） | 9,958.20 |
| 流通A股市值（百万元） | 4,345.76 |
| 每股净资产（元） | 29.69 |
| 资产负债率（%） | 39.26 |
| 一年内最高/最低（元） | 240.00/75.80 |
风险提示
- 宏观经济不确定性：下半年宏观经济开始边际复苏，但整体仍存在不确定性。
- 政策监管风险：数字产品交易平台的政策环境可能带来不确定性。
- 数字产品落地不及预期：元宇宙相关业务可能因技术或市场因素未能按预期推进。
- 业绩快报准确性：业绩快报为初步测算结果，具体财务数据以公司半年报为准。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
