深度报告-20240529-浙商证券-科远智慧-002380.SZ-科远智慧深度报告_国产DCS领军厂商_有望受益下游行业高景气度保持增长态势_24页_3mb

科远智慧（002380）公司深度总结

一、公司概况

科远智慧成立于1993年，专注智慧工业领域十余年，核心产品为100%自主可控的NT6000分散控制系统（DCS）。业务覆盖三层架构：边缘层（DCS/PLC等核心控制产品）、平台层（实时数据库等）、应用层（智慧电厂、工业互联网平台等），服务火电、化工、冶金等多个行业。

二、公司治理

股权结构稳定，三名实控人合计持股51.06%。管理层技术背景深厚，核心高管均拥有名校学历及行业经验，如董事长刘国耀为清华EMBA、研究员级高级工程师。

三、业务与经营状况

营收与利润显著改善，2023年营收140.7亿元，净利润16.1亿元，毛利率39.2%。业务结构以工业自动化（76.8%）为主，工业互联网（21%）为辅。火电DCS为基本盘，中标超20个大型火电项目，年新增装机需求支撑市场空间。

四、行业前景分析

1. 工业自动化赛道：政策推动新型工业化，国产化率提升。DCS国产化率从46%增至55.7%，市场规模2027年预计达267亿美元（全球）、1533亿元（中国）。PLC国产化渗透率低，中大型机型国外主导，公司有望突破。
2. 火电DCS：存量市场16868亿元+新增需求2002亿元，自主可控趋势加速，公司技术优势显著。
3. 工业互联网：渗透率不足两成，电力、机械等行业应用率高，公司EmpoworX平台入选国家级50强，服务矩阵完善。

五、盈利预测与估值

预计2024-2026年营收复合增长率30%，毛利率持续提升至40.7%。估值PE达80倍，高于行业均值，反映市场对增长的看好。

六、风险提示

1. 政策落地不及预期；
2. 技术发展若落后于竞争对手，将削弱竞争力；
3. 宏观需求受经济波动影响，可能拖累业务拓展。